中国3月社会融资规模数据前瞻：有望突破3万亿元

中国3月社会融资规模数据将于4月9日公布，前值为8554亿人民币。目前市场预期3月新增社融有望突破3万亿元，未来社融增速可能有显著上升。

华创证券指出，尽管居民端的信贷短期恢复得较慢，但政府在加杠杆，企业在友好的政策支持下融资增加，预计3月新增社融3.2万亿，存量同比增速依然维持在10.7%左右。

东吴固收李勇团队认为，3月社融在信贷分项，政府债券助力下预计将会有大幅增长，预计3月社融可能达到3.3万亿左右。

天风证券廖志明团队预计，3月社融或达3.6万亿，同比大幅多增，多增主要来自债券融资，社融增速或为10.8%。

3月份企业债券大量发行，预计净融资达8000亿元，预计股权融资400亿元；由于确认口径问题，2月央行仅计入政府债券净融资1824亿，预计接近3000亿将计入3月，且3月政府债券发行多，预计政府债券净融资7000亿，直接融资合计1.55万亿；料表外融资下降。

光大宏观表示，债市利率下行较快，企业债券发行量大增，其中城投债券净融资超3000亿，基建类项目融资明显加速，预计3月社融新增规模或达3.7万亿以上，社融增速或较前值10.7%反弹至10.9%左右。

中金固收预计，社融增量可能达到3.8-4万亿元，社融增速或上升至11%左右。由于2月社融中的政府债券融资统计有滞后，未统计的部分将在3月体现，按托管口径，政府债券融资预计为6600亿元。3月信用债发行天量，净增约1万亿元，成为社融的主要支撑。非标方面，用益信托网的信托发行持平，净融资数据环比有所下降，考虑到期量上升，预计新增非标有所减少，信托+委托贷款净增额为-1500亿元，表外票据为1500亿元（接近19年3月）。

国泰君安指出，信贷、国债和地方债融资额、企业债券融资均有所回升，此外信托发行也有所上升，预计社融或达3.92万亿，余额增速或小幅上行，一季度整体新增社融或为9.8万亿。

中银国际预计，3月地方政府债（包含国债）净融资规模约5200亿；企业债净融资规模为1.0万亿；表外融资方面，预计信托和委托贷款稳步压降；预计3月社融规模为4.3-4.4万亿。

广发证券预计，2020年3月末社融同比增速为11.19%（扣除政府债券社融增速约10.41%），较2月增速上行约0.54个百分点；3月社融当月增量4.52万亿元，高于去年同期1.56万亿元。

中信证券认为，社融增速可能会从今年2月的10.7%明显上升，到年末可能达到12.6%左右的水平，将上升约2个百分点。全年货币政策均将保持在相对宽松的状态，为确保实现全面小康的目标护航，支持实体经济的加快恢复及保持平稳增长。

粤开证券李奇霖认为，尽管从货币市场的资金利率持续处于低位看，银行表内并不缺流动性，但降准继续释放基础货币，可以继续压低短端利率。短端利率的下行至少可以部分降低银行的负债成本，缓解降息引导贷款利率下降对银行息差的压力。降准释放的流动性也让银行有了更多的负债，肯定要配更多的资产。不管是增加贷款，还是增加债券配置，都有利于提高社会融资规模，达到信用扩张的目的。