南华期货薛娜：若通胀预期继续抬升 黄金有望再次大涨

2019年上期所优秀贵金属分析师 薛娜

新浪财经：近日不少海外投行上调未来两年黄金价格的目标价，美国银行甚至预测未来18个月黄金价格会达到3000美元。不少读者认为太夸张，对此您怎么看？

南华期货薛娜：未来18个月黄金价格达到3000美元的确有些夸张。因为当前黄金价格在历史最高位附近相对来讲比较贵，同时疫情也影响黄金的需求，因此黄金实物消费低迷，国际黄金现货价格贴水COMEX黄金期货的幅度仍然大于以往的正常水平。买入国际黄金现货在COMEX期货上卖出并进行实物交割的话，可以赚取无风险的利润。因此套利交易活跃，COMEX黄金期货库存大幅增加，库存量已经翻了几倍，对期货盘面有一定的压力。期货价格越上涨、实物消费越差、期现价差越大这个压力越大。

图：今年国际黄金期现价差波动大导致期货库存大幅增加

但是回顾历史，黄金还是有几次大牛市行情的。70年代末80年代初的时候，因原油价格上涨、货币宽松等因素导致主要资本主义国家通胀率持续走高，刺激黄金走出大牛市行情价格大幅上涨。

当前美联储已经降息至0附近，并且开启了无限量QE，美联储资产负债表大幅扩张。美国政府也采取了刺激性的财政政策，今年前5个月的财政赤字是去年同期的3.6倍。美国当前的疫情并未控制住，新增确诊病例数仍在创新高，未来非常可能推出更多的刺激性财政以及货币政策。也就是说当前的流动性十分宽松，未来可能更宽松，若有一些因素，比如天气或者其他因素导致通胀率持续走高的话，商品将普遍上涨，黄金还是很有可能再次大幅上涨的。若通胀预期特别强烈，黄金也不是没有可能涨到3000美元。

黄金的暴涨是需要比较强的前提条件的。更有可能的情况是美国疫情在秋冬季节继续爆发并且死亡率上升导致避险情绪上升、美联储降息至负利率或继续加码刺激力度、大选后中国和美国贸易摩擦升级、或者美国通胀率小幅走高等，这些情况对黄金也是利多的，但想在18个月内涨至3000美元比较有难度。