LPG增仓暴跌！基差回归OR基本面转差？

今日最热的要属液化气LPG的增仓暴跌，从市场上主流观点看，多数人认为交割成本相应增加，期货盘面的升水也变得更合理，所以，盘面的暴跌其实根本上就是升水回归。但也有智咖认为本身基本面供需就发生变化。因为前期看着基差大去做空的，早就爆仓了。我们一起听智咖们怎么说。

智咖才超的金融世界：

“LPG惊天大暴跌”，LPG早盘顺延夜盘尾盘的杀跌，一路接近跌停，今日LPG期货开盘跳水直线下跌，上下波动360点。

首先是现货，近期现货虽然涨速较慢，表现并不强势，但是从暴跌的时点来看，现货相对稳定，且今日出厂价除华东地区部分企业下调50元/吨外，其余地区以小涨为主，华南地区出厂价上涨20-100元/吨。可见下跌驱动因素并不是现货或基本面导致的。

其次看消息，今日传闻LPG大商所周五要开听证会，有可能把PG仓储费调整为5元/吨，改仓单注销仓期为3，6，9，12月。目前交割仓库都是厂库，额外库容较小，目前1元/吨·天的仓储费对企业来说非常低，因此交割意愿不强。如果交易所将仓储费上调至5元/吨·天，现货商交割意愿将大大增强，因此盘面的抛压也明显加大。但另一方面交割成本相应增加，期货盘面的升水也变得更合理。

因此，盘面的暴跌其实根本上就是升水回归。之前一段时间2011合约相对现货的升水都在1000附近，对现货企业来说交割有非常高的利润。一段时间以来现货商交割意愿相对不强，主要是对现货价格上涨有较高的预期，但近期现货虽然没有大跌，但同样上涨幅度也有限。所以交割意愿增强，盘面资金做升水的回归，加上盘面重要位置3760破位后部分止损盘和技术流做突破的资金跟进，加大了盘面的跌幅。

后市来看，现货虽然短期内上涨幅度不大，但继续上涨的概率是非常大的。而此前多头的最大风险就是盘面的升水，这也是空头手里最大的一张牌。现在这张牌已经出了，继续砸的空间也很有限了。对于多头来说，最大的风险其实已经爆出来一大半，所以反而相对是比较安全的入场区间了，需要处理的就是降低仓位，以对抗短期的波动风险。

智咖老魏一凡：

1．现在LPG高端现货价格在3100-3200左右，现货华南码头及基本面表现还是平稳，价格也没有大幅下跌，下跌主要原因还是传闻交易所仓储费调整，但是仓储费从1元上涨到4-6元，应该是成本增加，如果现在华南等港口的库容很高的话仓储费上调是利空，会增加排罐的压力，但是现在华南的库容50%上下的水平压力不大。

2、LPG价格下到3500左右就直接从升水变成贴水了，这样是比较低估了，不过对于气体化工大波动性是非常正常的，越是难以储存的化工品波动性越是大，所以LPG今天现货的情况要重点关注会不会有异动，从各大期货公司的研究报告来看都是看多LPG，建议逢低买，从基本面上确实这样的逻辑正确，不过期货市场的魅力在于经常与基本面短期是不一致的。今天是增仓下跌不大可能是误操作，先看一下3500附近的支撑。现货方面8月份到港量还是低位，华东的库容率53%，华南是45%，持续下降5%，所以码头也是没有排库的压力。山东炼厂开工率72%，环比下滑2%，总体也是开工率低位，所以基本面变化不大。

智咖高易：

今天的下跌，其实这也不叫错杀，我感觉这一天应该来的，但没想到是今天，今天增仓1万手，有新资金进入，毕竟说实话现在的基差还是比较大的，回归是必然现象，无非是产业用户进入的早晚，资金的事情谁也说了不算，但是这也给多头提个醒，不能乱来了，好的交易机会是有的，其实最好的方式是买看跌期权，损失小，获利多，11月期权到期是10月15号，我认为到该时期液化气现货不会突破3500，所以未来如果上涨买看跌期权还是存在机会的。然后就是12合约，如果下来3400可适当做多，毕竟到12月也算旺季了，11月合约以后敢突破3800我感觉都可卖空等着盈利。

智咖庞爔春：

收益如下：

从基本面来看，前期预判的交割利润很高，并同时有仓单生成，这就意味着产业开始有盈利空间了，而且在我们测算来看还不小，但这个利润空间一般人拿不到，因为有库容的企业他自己要赚钱。我之前在中国燃气做LPG贸易，非常了解其中的利益关系。

在8月6日的时候各个合约交割利润如下：

现在当然缩小更多了，收盘后等今天基本面数据发布完整后，还会继续更新这个品种的策略，欢迎关注。

当时预判是逐步下跌，今天这个走势有点一步到位的意思。这当然有消息层面的刺激：今日传闻LPG大商所周五要开听证会，有可能把PG仓储费调整为5元/吨，改仓单注销仓期为3，6，9，12月。目前交割仓库都是厂库，额外库容较小，目前1元/吨·天的仓储费对企业来说非常低，因此交割意愿不强。如果交易所将仓储费上调至5元/吨·天，现货商交割意愿将大大增强，因此盘面的抛压也明显加大。

这就有点像疫情之后一段时间在原油和甲醇上发生过的情况一样，各个合约会快速走成超级contango的远月大升水结构，所以同样，做反套的人应该也是盈利不错的。

另外再提醒一点，不要拿基差说事，如果全市场大部分人没有资源参与交割，基差都是假的，就像前期看着基差大去做空的，早就爆仓了。关于基差极大的背景下，LPG前期仍然暴涨的逻辑在圈文正文里有分析。所以今天的暴跌也并非是基差大造成的暴跌，而是本身基本面供需就发生变化了，后续的供应会增加，当然需求仍在，这些都是可以预判的，并且我们确实在8月6日的首发策略里也提到了。只是当时觉得应该是逐步下跌，而不是一步到位，在具体走势上面是有一定出入的，主要原因上面说了，就是这几个流传的消息促成的。

智咖威科夫-量价解密：

一、LPG指数日线图：

LPG已经突破冰线，今天增仓放量上涨，显示市场空头在积极加仓，价格大幅收跌，也是对前期弱势的确认，如果是前高的空单可以继续持有观望，目前价格在测试下方支撑的过程中，有需求进场的迹象，关键还要看下午收盘位置，市场破冰之后，下方是密集成交区，必然还会有支撑，不排除震荡向上测冰的可能，如果今天收盘在低位，空单继续持有，如果收在支撑上方，可以考虑减仓。