螺纹低调走势的背后 暗藏怎样玄机？

螺纹钢月初持续上探逾一年高位，近期主力平稳切换，期价于3800点上下震荡运行，供需面亦缺乏亮点，暂无方向指引。但盘面两大特点引人关注。

首先，卷螺差和螺矿比均加速下行。

梅雨季过后，南方汛情依然严重，高温天气伴随而来，传统消费淡季下，建筑钢材需求端缺乏亮点。钢材表观需求小幅走低，钢厂库存则创15周新高，其中，热卷库存持稳，但螺纹钢累库迹象明显。

今年以来，钢材产量不断刷新高位，铁矿石需求旺盛，且受疫情影响，海关对进口船只检查时间较长，造成压港情况持续不能缓解，部分品种供需偏紧。

故而，螺纹钢走势明显弱于热卷和铁矿石。

其次，螺纹近远合约及现货价格接近平水。

中国经济继续稳定恢复，前7月全国房地产开发投资同比增长3.4%，市场对后市钢材需求预期非常好，远月RB2101合约最高突破3800点，近远月合约一度出现倒挂。回顾历史，2016年同期，受供给侧改革政策影响，钢价自底部回升，市场对钢价持续走强充满信心，近远月合约因此出现倒挂。而此后三年，近强远弱一直是螺纹钢期货运行常态，2018年10月RB09-01甚至出现近800点价差。

另外，原材料价格居高不下，钢材成本支撑强劲，但螺纹利润空间已经被充分挤压，使得钢厂不得不坚持挺价，因此现货价格表现坚挺。上海螺纹钢理重价格3700元/吨，折合过磅价达3814元，同样基本平水于期货价格。

短期期货供需端缺乏利好，故与远月合约及现货价格均处平水状态。

螺纹主力换月在即，近远月、期现平水的情况下，政策边际利多效应亦在递减，若非实际需求真正走强带动现货价格持续上涨，那上方空间就比较有限。因此当下需求能否持续放量是期、现货价格能否继续上涨的关键因素。当前，钢厂利润偏低对螺纹钢产量释放的压制作用已经显现，随着高位降雨天气减少，需求边际好转的概率偏大一些。但是，玻璃连续创上市新高后今日收获首个跌停，不排除受资本推崇的铁矿石期货回调带动钢材成本下移。