【调研总结】LPG：交割基准仍存疑，汕头区域价最低

华南LPG调研总结

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概述：

大商所LPG6大基准库中，汕头地区出厂价报价为基准交割库中最低报价，较华南市场报价低约200元/吨。该区域交割库为中石油昆仑液化气公司、欧华能源，最大仓单量分别为2.4万吨和5.6万吨。中石油昆仑主要为炼厂气，欧华为进口气。

11月现货价格通常比8月价格要高，2016、2017年涨幅较大，分别为743、986元/吨。如果以潮汕地区出厂价作为交割基准价，则盘面目前升水幅度接近900元/吨。盘面定价相对合理，旺季预期交易较为充分。需要警惕的是，旺季需求不及预期的风险。

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调研内容

华南区域LPG基本情况

华南是国内LPG现货市场的重点区域，商品供应量约占全国的30%，进口量约占国内进口总量的40%，消费量占比约为20%，其中，燃料需求占比较高，约为80%。

本次调研，共涉及7家企业，包括4个大库，1个三级气站，1家运输企业，以及1家终端，调研主要目的为确定期货交割基准价。

交易所交割仓库目前为13家，合计仓单量37.9万吨，折合1.895万手。

本次调研主要目的地为广东地区，6大基准库，合计15.1万吨最大仓单量。

6大基准库中有两个位于广州两库、潮州欧华与中石油昆仑地理位置相近，暂时归并于汕头市场，另外两地分别是江门、阳江，近一个月来四地出厂价走势如下，其中江门没有价格数据，采用珠海中海油报价+60区间运费进行替代，阳江采用茂名石化+60进行补充，欧华能源报价与实际成交价差别较大，汕头区域报价仅选用了昆仑华南报价。

与调研获取信息一致，汕头报价为主要交割库中最低报价，低于华南市场报价约200元/吨。该区域交割库为中石油昆仑液化气公司、欧华能源，最大仓单量分别为2.4万吨和5.6万吨。中石油昆仑主要为炼厂气，欧华为进口气。

目前只有欧华注册了50张仓单，折合1000吨，昆仑华南暂未注册仓单。

本地资源主要来自炼厂气和进口气，进口气占比较大，中东到华南单程平均为15-16天，美国货源到华北为主，单程20-30天不等，到华南需要额外增加4-5天，运输成本较中东资源增加较多，所以华南市场进口气来源地以中东资源为主

本次调研企业有3家居于主要冷冻货进口商之列。进口资源定价参考沙特CP报价为准，主要为保证资源量，长期合约货占比超过60%，今年部分企业增加了散单量，参考价为FEI指数报价。销售也多背靠采购合同签订，避免价格大幅波动的风险。

CP合同报价为离岸报价，计算到岸成本需要要加上船运费和现货(FOB)升贴水。现货升贴水影响因素较多，调研企业提供了两条可供参考的指标，分别是美国货到华南的数量和美国货到印度的数量。由于航程的关系，美国货到华南、印度成本显著高于中东货，如果在华南或者印度市场出现较多的美国货，不是市场极度紧张，就是供给过于充裕，间接反映了全球贸易市场供需格局的变化。

船运费参考波罗的海LPG运价指数，波动幅度受季节性、船舶供需关系等等影响较大，波动幅度较大，对到岸成本影响较大。

据调研企业反馈，汕头地区对应销售市场主要为珠三角、粤东、福建、江西等地，主要用于燃气市场，工商业用气量较大，占比超过一半，主要配套本地陶瓷行业。潮州市号称中国瓷器之都，产品主要出口海外市场，上半年受海外疫情影响较大，开工率下滑较多，导致上半年LPG消费量减少约20%，当前已恢复去年同期水平。

LPG价格在当地会受到LNG的影响，主要体现为陶瓷行业多用双燃料设计，会根据经济性进行选择，当前LNG性价比较低，部分企业转向LPG作为主要燃料。往年陶瓷业在下半年到圣诞节前有出口订单赶工的需求，增加了LPG的消耗，同时中秋之后随着气温下降，LPG气化率偏低，导致钢瓶实充重量增加，而且燃烧需要的热值增加，形成了民用燃气的旺季，二者叠加，导致中秋到春节之前都是LPG需求的旺季。

今年民用端需求有所增加，未受疫情影响，本地餐饮企业需求下降较多，总体影响并不大。在珠海调研中，餐饮店老板反馈，受疫情影响，液化气用量有所减少，该店正常日消耗量2-3瓶，现在只有1瓶左右，珠海外来旅游人群减少，是需求不振的主要原因。

对于价格预期，调研企业反馈的价格目标相对较为悲观，除运输企业外，多认同今年淡季很淡，旺季不旺的观点。目前华南价格为全国价格最低值。

关于需求亮点，被调研企业表示，LPG深加工有所增加，冶炼厂外放商品量有所减少，新上的大炼化装置外放资源也不多，多以自用为主。亮点在于PDH装置，今年浙江石化、浙江华泓PDH已经正常运行，福建美得PDH装置中交，接下来还有东华能源的装置待投产。PDH装置以进口丙烷为主要原料，运行主体多为工贸一体化的大企业，具备比较大的仓容和资金体量，可以在贸易和自用两端灵活切换，并且对价格的承受能力很强。作为纯贸易企业，盈利水平相对较低，4、5月份由于进口利润倒挂严重，有企业被迫毁单。而PDH装置今年以来毛利润水平一直较高，未来有抢夺进口资源、抬高进口成本的可能。

02

调研总结

华南地区供需已恢复到往年正常水平，按照往年经验，不考虑原油暴跌的2014年和2018年，11月现货价格通常比8月价格要高。较高年份为2016、2017年，幅度分别为743、986元/吨。如果以潮汕地区出厂价作为交割基准价，则盘面目前升水幅度接近900元/吨。盘面定价相对合理，旺季预期交易较为充分。需要警惕的是，旺季需求不及预期的风险。

能化组

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