中国需求主导美国玉米牛市

作者：ToddHultman

编译：油粕面

如果你最近忙于收获玉米而没有注意到价格，你会很高兴听到12月玉米上周前四天上涨，上周四（10月22日）收于4.16美元1/4美元，创一年多来的最高水平。如果你想养牛或为你的酒精工厂购买玉米，这些更高的价格会让人恼火，当你看看美国农业部最新的供需预测时，这些价格上涨是没有意义的。

作为DTN的首席市场分析师，我有着复杂的感受。一方面，我很高兴玉米种植者在经历了2020年残酷的开局后，有了一个极好的机会以更高的价格出售玉米，并希望他们有时间利用这些价格，至少在今年秋天的部分作物上。然而，像那些需要购买玉米的人一样，我也在挠头，想知道为什么市场对玉米价格如此乐观。10月早些时候，美国农业部估计2020-21年美国期末玉米库存为21.7亿蒲式耳，预估玉米产量为147.2 亿蒲式耳。

美国农业部的库存与使用比率的最终结果是15%，从历史上看，这相当于每蒲式耳约3.50美元。美国农业部估计，2020-21年的平均农产品价格为每蒲式耳3.60美元。周四晚，DTN的全国玉米现货价格指数收于每蒲式耳3.90美元，为一年多来的最高收盘点位。

解释玉米价格上涨并不容易。有可能是市场认为玉米供应比美国农业部估计的要紧张，也可能是投机者过于热情。正如我常说的，市场是人，人是感性的；人也可能是错的。

在我寻找美国农业部数据中的缺陷时，我没有看到任何明显的目标。去年的产量估计过高，但今年的产量147.2亿蒲应该接近最终数字。饲料需求在57.75亿蒲是合理的，乙醇需求在50.5亿蒲也是合理的。出口估计值为23.25亿蒲具有最大的不确定性，并引发了另一个话题。

美国农业部的每周出口销售报告显示，截至10月15日，美国玉米出口销售承诺为11.15亿蒲，相当于美国农业部2020-21年全部出口预测的48%。其中，中国购买了4.15亿蒲式耳或1055万吨，中国是一个很少进口大量玉米的国家。

然而，今年中国不仅购买了比往年更多的玉米，而且购买了更多的大豆、猪肉和高粱。中国一直在争抢粮食供应，这让市场投机者很兴奋。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，259987手非商业性净多头涌入玉米市场，为一年多来最多。

最近，有一个广为流传的估计是，中国将购买3000万吨（或11.8亿蒲）的玉米。我不知道这个数字是从哪里来的，也不知道它是基于什么，但它被引用了太多，很多人倾向于接受它是真的。

由于周四大连交易所1月份玉米的价格相当于每蒲式耳9.79美元，这一估计并不超出可能。不过，我非常怀疑中国是否一直在告诉人们他们将购买3000万吨玉米，别担心，因为我们会给你们充足的时间先进入市场。

从技术上讲，目前玉米价格有走高的趋势，而且还没有出现任何放缓的迹象。然而，从根本上讲，玉米价格坚如磐石，而中国似乎掌握着所有的牌。