【机构评论】下游需求尚未启动 限制铜价格涨势

走势分析：21日，现货市场升贴水较上个交易日有所转弱，现货贴水幅度进一步小幅扩大，下游买盘继续观望，另外，目前市场翘首期盼的下游买盘预估要至3月份；现货市场货源较为充足，使得湿法铜等非交割品牌贴水进一步的扩大，可交割品牌受到套利盘支撑，贴水扩大幅度较小。

上期所仓单21日延续回升，增量在近1400吨，增幅节奏较为平稳，当前季节累库的状况依然持续。

21日，精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日变化不大，另外，洋山铜升水报价21日持平。

21日,LME库存整体重新下降，仍然以美洲仓库下降为主导，另外，由于印度冶炼厂复产受阻，LME去库存格局预估延续。COMEX库存继续延续下降格局，当前库存绝对量较低。

消息面上，据铜陵有色金属集团控股有限公司消息，集团所属张家港联合铜业公司将在2019年力争稳产高产，全年实现电铜产量30万吨，2月4日至10日，共生产电解铜6000吨，平均日产857吨，意味着联合铜业已经全面达产。

综合情况来看，由于近期精废价差扩大，下游选择面扩大，加上需求尚未启动，以及供应的积累，短期铜价格上涨受阻，但格局暂时依然没有改变。

总体上，产业链方面，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；未来展望来看，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，但因印度冶炼厂复产在最高法院受阻，意味中国周边冶炼紧张的格局不变，加上印尼铜矿收缩，供应或继续受到限制；另外，中国目前累库力量有限，而LME和COMEX库存比较低，以及中国政策预期，和美国基建预期，需求存在一定的期待，因此，铜价格反弹回升格局依然维系。