高盛坚持看涨大宗商品：“这次不会误判！”

高盛对大宗商品的看涨押注立场坚定，尽管去年年底投资者情绪的转变打击了大宗商品价格，使其误判。

根据1月10日的一份报告，高盛预计标准普尔GSCI原材料指数12个月的回报率为9.5%，并预计石油和金属价格在经历了12月的波动后会有所回升。包括柯里(Jeff Currie)在内的分析师在报告中写道，由于政策不确定性增加，且美国联邦储备理事会暂停升息，该银行还上调了金价预估。

分析师们表示，去年第四季度，高盛持有大宗商品的理由“令人震惊地失败了”。在2018年的大部分时间里，世界似乎处于支持大宗商品价格的“后周期”环境。不过，高盛表示随着价格暴跌，数据显示，全球正处于更多的“中间周期”。

高盛表示，第四季油价大跌近40%，主要是由于市场人气消退，而非基本面恶化。报告称，作为全球多数大宗商品的最大消费国，中国的支持性经济政策、美元走软（这增加了以美元计价的原材料的吸引力）以及欧佩克承诺减少原油供应过剩，目前都支持了该行的乐观看法。

“周期中期暂停是大宗商品的买入信号，由于目前利率保持不变，美元预计将从目前的水平走弱，目前石油和大宗商品价格上涨，价格不太可能像去年6月和7月那样大跌。”

去年的消费也令人失望，因为很明显，新兴市场和发达市场不太可能同时增长。这在一定程度上是因为中国等新兴国家的政府积极管理经济增长的方式与发达国家相反。另一个原因是发达市场对住宅和汽车等高价商品的需求下降。

柯里写道:“这在一定程度上与需求饱和有关，但千禧一代的偏好也发生了变化。”这一点至关重要，因为耐用品需求是经济周期的关键驱动因素，因为消费是不稳定的。不过，高盛表示，投资者今年应留意“特殊的机会”。该行分析师写道:“2019年我们不会被疲弱的人气蒙骗，这就是为什么尽管本周早些时候我们对石油和金属的预测略有下调，但我们仍维持增持的建议。”

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