【机构评论】沪锌震荡走弱 低库存构成支撑

内外走势：今日伦锌震荡走弱，截止北京时间15:01，3个月LME锌报2473美元/吨，日跌1%，延续横向盘整。同时，沪锌主力1903合约亦震荡走弱，日内交投于20500-20245元/吨，收盘报20285元/吨，较上一交易日跌0.56%；成交量日减18254手至52.4万手；持仓日增9614手至19.4万手，基差日增115元/吨至1795元/吨；沪锌1902-03月价差微缩350元/吨。

市场焦点：亚市美元指数震荡走高，站上5日均线，现交投于95.686，微涨0.02%。期间中国2018年外贸总额创历史新高，但贸易顺差为2013年以来最低，受进出口均不及预期拖累，在岸人民币兑美元回吐部分涨幅打压市场积极性。此外美国政府创史上最长“停摆”纪录，特朗普表示不会马上宣布国家紧急状态，市场避险情绪犹存。

现货市场：1月14日SMM现货0#锌报价为21500-21600元/吨，均价较上一交易日涨10元/吨。SMM报道，冶炼厂维持正常出货，今日当月次月价差继续扩大至700-800元/吨左右，明日即进入交割流程，现货升水进一步回归，持货商接货较为踌躇，加之进口窗口开启后市场进口锌货源略有增加，下游刚需性消费有所转移，对成交助益较为有限，整体成交一般，成交货量略不及上周五。

仓单库存：今日沪锌仓单合计831吨，+0吨；库存方面：截止1月11日，LME锌库存报126800吨，周减1650吨，连降三周，年内库存均值为194591吨，年内高低点为256175-110700吨，处于年内较低点附近；同时，截止1月11日当周，上期所沪锌库存报26942吨，周减956吨，仍处于历史低点附近。

主力持仓：沪锌主力1903合约前20名多头持仓69870手，日增3304手，空头持仓61100手，日增4735手，空头持仓增加大于多头持仓。

行情研判：1月14日沪锌主力1903合约震荡走弱至20285元/吨，期间受中国进出口数据表现不佳打压市场积极性。基本面上，锌两市低库存构成支撑，但下游消费疲软，上行乏力。技术面上，目前沪锌主力受困于均线交织处，延续横向盘整，预计短期仍将维持震荡。操作上，建议沪锌主力1903合约可于20500-20100元/吨之间高抛低吸，止损各200元/吨。