豆油的“未来”

上周写完豆粕，很多人来问豆粕它哥豆油怎么走，因为在上篇文章重点剖析一下豆粕的前景提到了关于豆油相对看好的理论，是不是豆油要走大牛市了，今天主要谈一下这个话题。

首先确定一下目前个人对豆油的一个看法：反弹，刚刚走出底部，是否走牛仍待观察。当然，很多人会讲豆油今年会出大行情，多大的行情，很多专家说是两三千点，这个我也不想去说发生这样走势概率到底有多大，只讲一下豆油想走牛需要满足的几个条件。

首先，一个东西想涨，肯定是供需由宽松转为偏紧的过程，而库存则是反应供需导致的一个结果，所以豆粕想进牛市，首先需要去库存，

目前的豆油库存在上图最左侧大家可以看到，目前为150多万吨，仅低于去年同期，明显高于近些年的均值100万吨左右，当然目前豆油也处于去库存周期，从两个月前最高的180多万吨现在回落到150多万吨，同时大豆压榨慢于往年，去库存周期得以延续，而一二月份 的到港大豆也是不及往年，豆油利用这波去库存最高能降到什么位置，是这波豆油能够反弹到什么地方的关键因素。而当三月后进口大豆大量进入中国后，油厂会怎样平衡豆粕因为需求疲软导致的豆粕胀库，是豆粕出口？还是压榨放缓？这会直接影响豆油供应量。

说完了豆油库存，还需要讲一下其他两个油，因为油脂相互替代非常普遍，棕榈油和菜籽油对于豆油上涨也是两个重要因素，棕榈油目前库存也很大，上个月才刚刚库存见新高，不过值得注意的是，马棕出口在转好，也就是说棕榈油也将开启熊市去库存阶段。而北半球在2019年厄尔尼诺现象上半年发生概率为65%，是否会导致东南亚天气异常目前还不好说，但是始终是个定时炸弹，后期需重点关注东南亚天气。菜籽油在油脂里属于小宗，菜油在之前豆粽大幅下跌之际，一度上涨至7000上方，风头无两，而近期菜油库存也在下降，但是不同于豆油的是，一二月份到港菜籽充裕，而不像大豆进口锐减，所以菜油近期期货涨幅不如豆油，可以考虑做缩一下豆菜差价。

最后一个，原油价格，每一次豆油走牛都少不了原油的助力，原油目前虽然有所反弹，但是供需宽松格局并未改变，欧佩克并未显示出大规模减产的决心，目前的减产规模还不足以让原油不断上行，除非对伊朗的制裁升级。

目前个人总结以上三点，1．豆油去库存速度，大豆压榨节奏。2．棕榈油和菜油供需，是否会受到天气影响。3．原油助力何时启动。