期权“末日轮”参与热情不减

   昨日沪深两市高开低走，上证指数收跌1.51%失守3000点，创业板指数大跌2.32%，两市成交额不足8000亿元。个股普跌，板块上仅养殖、港口航运、白酒等少数板块收涨，前期热点如科创板IPO、军工、创投等跌幅居前。三大指数均收跌，蓝筹指数上证50跌幅最小为0.44%，中证500指数跌幅最大为2.79%。期指表现分化，IC四个合约均弱于现货指数基差走强，仍处全面贴水状态，IH和IF主力合约维持小幅升水。期权方面，标的资产50ETF下跌0.37%收于2.692，平值期权隐含波动率小幅回落。

   期权市场持仓量小幅回落。当日全市场合计成交253.31万张，较上一交易日减小54.19万张，降幅为17.6%。认购期权成交129.32万张，较上一交易日减小26.37万张，认沽合约总成交123.99万张，较上一交易日减小27.82万张。日成交量PCR值0.96小幅减小。持仓方面，期权总持仓307.03万张，较上一交易日减小3.69万张。其中认购合约持仓158.11万张，较上一交易日增加4.04万张，认沽合约持仓148.92万张，较上一交易日减小7.73万张。持仓量PCR值0.94小幅减小。

   当月合约即将到期，交投活跃度明显下滑但持仓量仍较大。昨日期权当月合约持仓151.40万张，占总持仓的50%左右。成交量为137.77万张，占总成交量的54%。次月合约成交98.40万张，持仓98.11万张，增持16.54万张。从次月持仓看，认购大幅增持11.79万张，认沽增持4.74。认购增持在2.70平值浅虚值上均明显增持，3.00执行价上持仓量仍最大为15.19万张。认沽在2.55和2.65增仓1万张，整体在虚值附近增持。整体来看，预期标的宽幅振荡格局难改。

   图为次月平值期权波动率

   最近两周标的宽幅振荡，隐含波动率和历史波动率仍维持较高水平。目前平值认购隐含波动率26.60%，认沽25.06%，小幅回落。历史波动率目前在32.01%，略高于平值期权隐含波动率。从当月合约波动率微笑曲线看，各执行价上波动率在25%至30%之间，认购隐含波动率在各执行价均略高于认沽，特别是3.00深虚值认购。

   综合来看，期权市场投资热情高涨，前期2月虚值认购的巨大涨幅推升投资者对虚值认购的需求和“末日轮”的参与热情。从市场本身来看，短期缺乏主线，宽幅振荡格局难改。投资者可在次月合约上沿支撑位卖出虚值认购，构建宽跨式组合。                            （作者单位：中信建投期货）