海通期货：商品期权行情点评

行情分析：

04月10日大商所豆粕期权市场成交量下降至3.43万手；持仓量下降至30.35万手；豆粕期权主力月份M1909期权隐含波动下降至16.04%；成交量的看跌/看涨期权（P/CRatio）比率下降至69.91%，持仓量的看跌/看涨期权比率为47.65%，与上一交易日相比有所下降。04月10日郑商所白糖期权市场成交量上升至9.83万手；持仓量上升至16.48万手；白糖期权隐含波动率下降至12.67%；成交量的看跌/看涨期权（P/CRatio）比率下降至56.92%；持仓量的看跌/看涨期权比率为46.41%，与上一交易日相比有所上升。04月10日上期所铜期权市场成交量下降至3.60万手；持仓量上升至6.69万手；铜期权隐含波动率上升至11.12%；成交量的看跌/看涨期权（P/CRatio）比率下降至58.90%；持仓量的看跌/看涨期权比率为85.24%，与上一交易日相比有所上升。04月10日大商所玉米期权市场成交量大幅下降至2.40万手；持仓量上升至21.81万手；玉米期权主力月份C1909隐含波动率下降至9.15%；成交量的看跌/看涨期权（P/CRatio）比率下降至43.84%；持仓量的看跌/看涨期权比率为70.33%，与上一交易日相比有所上涨。04月10日郑商所棉花期权市场成交量上升至3.05万手；持仓量上升至7.52万手；棉花期权隐含波动率上升至12.16%；成交量的看跌/看涨期权（P/CRatio）比率下降至38.36%；持仓量的看跌/看涨期权比率为58.25%，与上一交易日相比有所下降。04月10日上期所天然橡胶期权市场成交量上升至0.51万手；持仓量上涨至3.19万手；天胶期权隐含波动率上升至20.86%；成交量的看跌/看涨期权（P/CRatio）比率上升至59.22%；持仓量的看跌/看涨期权比率为59.23%，与上一交易日相对下降。

策略分析：

04月10日，豆粕主力合约M1909收盘价2621元/吨，跌幅为0.15%；白糖主力合约SR909收盘价5212元/吨，涨幅为2.48%；铜主力合约CU1905盘价49490元/吨，跌幅0.06%；玉米主力合约C1909收盘价1876元/吨，涨幅为0.32%；棉花主力合约CF909收盘价15860元/吨，涨幅为0.67%；橡胶主力合约RU1909收盘价11955元/吨，涨幅为1.96%。投资者可根据对白糖、豆粕、铜、玉米、棉花、天然橡胶期权的不同情境设置采取相对应的期权策略。以下我们针对六种常见的市场预期制定了豆粕、白糖、铜、玉米、棉花、天然橡胶期权的典型投资策略，并呈现了每种策略从建仓到持有到期之间的损益分布情况。我们以豆粕突破行情来进行说明，如下页中左下角的损益图所示，预期行情突破通常可以采取买入跨式组合的策略。在该例中，构建买入1909月份执行价格为2600的看涨期权和看跌期权，两个期权都在4月份到期，我们分析了建仓当日及到期日当天两个时间节点上，该策略组合随着标的价格的变化产生的损益情况。对于未到期期权合约，离到期日越远其时间价值越大，从图中可以看出，在建仓后短期内行情出现大涨或大跌的局面对于该策略最为有利。以下所示的策略在每种情境下并不是唯一的选择，仅供投资者参考。

豆粕期权策略

白糖期权策略

铜期权策略

玉米期权策略

棉花期权策略

天然橡胶期权策略

热门月份商品期权行情

持仓量及成交量

豆粕持仓量及成交量

白糖持仓量及成交量

铜持仓量及成交量

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天然橡胶持仓量及成交量

主力月份隐含波动率分布及历史波动率走势

Put Call ratio