目前豆油反弹不足以支持趋势性上涨

上周油厂压榨量再度回升，但因部分工厂仍处于豆粕胀库停机状态，开机率仍处于偏低水平，全国各地油厂大豆压榨总量1567600吨，压榨量环比增长4.11%，大豆压榨开机率为43.88%，环比上升1.74百分点。随着豆粕出货加快，胀库缓解，进口大豆压榨利润恢复，今后几周开机率将回升，第31周油厂压榨量将升至159万吨左右，第32周压榨量将回升至180万吨左右。截止7月25日，国内豆油商业库存总量146.5万吨，较上周的145.95万吨增0.55万吨，增幅为0.38%，较上个月同期148万吨降1.5万吨，降幅为1.01%，较去年同期的157万吨降10.5万吨降幅6.69%，随着大豆压榨量增加，预计豆油的去库存之路漫漫，豆油大幅上涨概率较低。

马来西亚棕榈油增产季来临

根据最新公布的MPOB报告供需数据显示，6月棕榈油产量环比减少9.2%至152万吨，出口下降19.4%至138万吨，6月末棕榈油库存环比下降1%至242万吨，马棕期末库存超预期，本次报告影响呈中性偏空。往年6月产量下降明显多因东南亚国家正值斋月，劳动力减少，采摘棕油果数量也随之减少，而进入7月假期结束，棕榈油产量将恢复性增长至10月左右。在增产周期下马棕油价格易跌难涨。MPOA发布的数据显示，2019年7月前20日马来西亚毛棕榈油产量环比增15.08%，其中马来半岛增18.32%，沙巴增5.1%，沙捞越增21.4%。印度是全球最大的棕榈油进口国，今年上半年印度进口量占马来西亚棕榈油出口总量的28%，虽然印度进口增加，马来出口预期乐观，但产量增幅或将大于出口增幅，进入7月马棕油进入累库阶段，预计7月马棕油期末库存增至250万吨以上或将拖累国内油脂市场。

在需求方面，7月中上旬买家观望情绪较重，豆油总体成交量依旧低迷，总体成交量连续3周下降，不过上周豆油总体成交情况改善，据天下粮仓统计数据显示，上周全国主要工厂的豆油成交量为145480吨，日均成交量为29096吨，相比之下前一周全国主要工厂的豆油成交量为90440吨，日均成交量为18088吨。主要由于现在距离传统“中秋”节假日不到两个月，包装油节前备货旺季展开，才会出现豆油市场成交出现好于前期的迹象，但目前豆棕油价差为1023元/吨，较去年同比增加312元/吨，当前天气炎热，棕油对豆油的消费市场替代明显，对豆油消费形成掣肘。

综上，交易商使用买油卖粕套利避险活跃，支撑了油脂盘面，以及包装油双节备货逐渐展开，豆油市场成交出现好于前期的迹象，叠加美豆天气市仍未结束，也令油厂提价积极性高涨，预计近期豆油行情将延续震荡偏强运行态势，底部有望在频繁震荡之中慢慢抬升，但是基本面的压力仍在困扰油脂市场，第三季度大豆到港庞大，预计不低于2800万吨，加之中国重新采购美国农产品，大豆供应呈现宽松，同时后期油厂开机率有望重新回升，豆油库存维持高位。7月份马来西亚棕榈油产量已经开始大幅增加，处于累库状态，料将拖累国内油脂市场，目前市场仍不缺油，仅靠油粕比套利资金力量，反弹动能不足以支持趋势性上涨，中长期仍是偏弱走势。