强现实与弱预期的博弈 螺纹还要弱多久？

本周黑色期货盘面走强带动现货反弹，市场悲观情绪有一定缓和，虽然市场一直存在淡季需求下滑的悲观预期，但库存连续快速下降在不断证伪所谓的“悲观预期”。

此外，唐山自10月24日解除预警环保限产后，10月31日起再次启动II级应急响应，产量短期边际增量相对有限，更多是在限产复产间来回切换。目前供需基本面没有明显矛盾。

螺纹钢继续维持去库状态，社会库存937.04万吨，周环比下降48.14万吨，产量增13.99万吨，厂库社库继续维持双双去化。

当前五大品种社库总量已略低于去年同期，与当前悲观预期形成明显反差，且在产量无明显下降的情况下充分表明下游真实需求表现依然强劲，如果后期库存继续保持快速去化，钢价底部明显。

从唐山市拟出的相关11月大气污染管控方案的内容来看，对比10月份的区别不大，11月环保限产政策方面最大的风险主要在于取暖季限产执行力度与预期的差异。

铁矿石港口库存继续保持着累库的趋势，尚未出现明显变化，现货流动性变差，铁矿石贸易商的心态比较悲观。

在限产背景没有明显放松或钢厂利润没有明显恢复的前提下，钢厂主动补库意愿难有明显改善，铁矿石需求大概率仍将维持弱势，钢厂继续维持低库存运行节奏。

铁矿石在供给端的预期比较稳定，外矿发货到货大概率仍将保持增长态势，影响铁矿石价格的关键便在于需求端钢厂采购节奏以及补库意愿。

目前从建材成交量来看，终端需求仍旧处于高位，但淡季即将来临，季节性走弱的压力以及采暖期错峰环保限产也会制约下游工地的开工进度，这也是市场普遍对于年底需求预期悲观的根源。

当然，如果需求能按照现在的趋势走下去，可能会让价格重新走强。目前没有特别好的策略，中性偏多，且行且看。