新浪特约：南华期货能源化工板块外盘节假日综述

行情变化：

基本面分析及策略：

原油：

中国春节假期中，国际油价大幅下挫，其中布伦特原油跌幅7.85%；WTI原油跌幅7.32%，主要受到中国新冠肺炎疫情扩散将会对全球石油需求造成实质的抑制作用的打压。中国做为全球最大的原油进口国，这两年全球原油需求增量的主要贡献来自中国，如果疫情持续，将会影响到本就脆弱或者刚刚从悲观预期中转好的市场需求。

当然，欧佩克目前正在评估此次疫情对原油需求的影响，如果疫情导致原油需求下降，欧佩克或会介入提前召开欧佩克大会，来对冲原油需求潜在下降的风险。

天然橡胶：

节假日期间外盘天然橡胶大幅下行，日胶与新胶均有明显的下跌，市场整体预期较为悲观。疫情对于市场预期的影响是节假日行情变化的主要因素，主要对下游需求有较大打击。

供需基本面方面，上游未受疫情明显影响，国内处于停割期，泰国产区则仍未有明显的降水较为干旱的情况延续，泰国原料价格与节前相比并未有明显变化，胶水价格仍在40 泰铢左右，整体供给延续节前偏弱预期，泰铢与人民币汇率都有较大程度贬值，汇率暂未对进口成本造成大的影响，但开市后易出现剧烈波动需持续关注。

需求端受疫情影响更大，替换需求预期十分弱，2003年4月SARS疫情高峰时期，全国客运量同比下滑6.9%，客运周转量同比下滑8%，5月客运量与周转量更是同比下降41.2%与52.1%，自六月疫情控制后降速才开始放缓。从下游轮胎了解的情况来看，开工在疫情要求下普遍在正月15以后，现货市场停滞，短期需求减少明显。中长期则需根据疫情控制与物流恢复情况跟踪判断，需求端如有明显恢复则供需基本面会重回长期利多的周期性转变轨道中来。

操作上，节后开盘受短期开工延迟、物流停滞、市场情绪偏悲观等利空因素影响，沪胶首日仍可能大幅下挫补跌，但原料端成本支撑在价格大幅下行后会逐步体现，短期以稳健观望防守态势住，RU主力11600下方不宜过分追空，如疫情拐点出现逐步得到控制，交通运输恢复，也可能带动行情迅速修复，远期橡胶仍有机会，投资者需根据疫情变化控制节奏、风险。期权方面仍以做多波动率策略为主。

燃料油：

春节期间外盘原油因我国疫情持续紧张而大幅走低，新加坡高硫燃料油掉期上半周相对原油较为强势，但临近假期最后一天其终究也敌不过持续弱势的原油价格崩塌，最终截止至1月31日收盘，新加坡高硫380燃料油3月掉期较春节前下跌22.11美元/吨至272.63美元/吨，跌幅7.5%，4月掉期较春节前下跌20.42美元/吨至270.59美元/吨，跌幅7%。新加坡燃料油库存较上周累库73.7万桶至2355.5万桶，累库幅度3.2%。

同时节假日期间燃料油低高硫价差也大幅缩窄，3月低高硫价差掉期收于212.56美元/吨，8月低高硫价差掉期收于190.06美元/吨。但燃料油裂解价差相对维持高位，本轮下跌更多是被成本端原油带动。疫情短期难以看到缓和迹象，进一步带动原油下跌，后期关注疫情发展状况，短期观望，寻找疫情转折点后的介入机会。

袁铭 投资咨询证：Z0012648

顾双飞 投资咨询证：Z0013611

助理分析师：戴高策