热点专题 | 一文了解全球铜矿业格局

作者：美尔雅期货 有色分析师 郑非凡

1. 全球铜矿集中度较高，智利、秘鲁和澳大利亚三个国家的储量占全球储量的53%。

2. 世界超级铜矿仅有26座，智利拥有9座，并且储量排名前4的矿山都来自于智利。

3. 十大矿企产量仅占全球产量的50%，集中度并不是特别高，但是有提高的趋势。

4. 中国铜矿具有明显中小型矿床多，大型、超大型矿床少的特点，西藏铜矿资源极其丰富，开发潜力巨大。

5. 印尼Grasberg铜矿由露天转向地下开采，叠加2019年新增矿山产能不多，使得2019年铜矿产能增速相比2018年大概率出现下降。

根据美国资源调查局2017年数据显示智利、澳大利亚和秘鲁是铜储量最丰富的三个国家，合计储量占全球资源储量的53%。美国、墨西哥、中国、俄罗斯属于铜储量的第二梯队，在全球总储量中的占比在4～6%之间，中国铜储量排名全球第6位。

据世界金属统计局(WBMS)公布报告显示，2017年全球矿山铜产量为1970万吨，其中智利铜矿产量为533万吨，虽然因为全球最大的铜矿Escondida罢工产量出现了一定的下滑，同比下滑约4%，但仍为全球最大的铜矿供应国；由于拉斯邦巴斯等大规模矿山投产影响，秘鲁铜矿产量增长至239万吨，超越中美成为全球第二大铜矿生产国。2017年，中国铜矿产量达到186万吨，排名全球第三，铜矿产量占全球产量的9.4%。

2017年全球铜矿产量预计为2000万吨，而全球前12强的铜矿公司产量合计超过1100万吨，占全球产量达55%以上。

目前，世界级超级铜矿（铜金属资源及储量在2000万吨以上）仅有26座，约占全球总项目的1.53%，但储量却占世界总储量的38.35%。

全球26座超级铜矿山中，智利拥有9座，是拥有超级铜矿最多的国家，全球最大的四座铜矿均位于智利，全球最大的铜矿为智利的Andina铜矿，金属储量达到1.189亿吨，目前属于智利国家铜业公司所有。Andina铜矿虽然原生储量遥遥领先，但是其可采储量却不是很多，仅有740万吨，间接导致Anidna年产量仅为29万吨，在全世界排名12。

据国际铜研究小组（International CopPEr STudy Group）的报告显示，2017年，全球排名前20位的在产铜矿山共生产了900万吨的铜精矿，这个数量是全球总产量的40%。单是智利和秘鲁这两个国家，就占了这个榜单上的一半。

中国铜矿具有明显中小型矿床多，大型、超大型矿床少的特点。铜矿储量大于250 万吨以上的矿床仅有西藏多龙矿集区、西藏驱龙铜矿、西藏玉龙铜矿、江西德兴铜矿、云南普朗铜矿等，值得一提的是资源储量排名前10的铜矿中有6处位于西藏。

但是西藏由于自身自然环境比较恶劣，西藏平均海拔在4000以上，冬季十分寒冷，这对铜矿开采工人十分不利。并且西藏当地生态系统极其脆弱，一旦破坏，极难恢复。部分已开矿山，开采过程中对当地生态系统破坏严重，矿区的草场几乎全部被破坏。在这种情况下，目前西藏大部分矿山还是处于未开采的局面，以下为中国产量排名前10的矿山，西藏矿山占比并没有那么大，许多储量极其丰富的矿山都未能上榜。 

铜矿产能扩张具有一定的周期性。随着铜价上涨，矿企利润回升，矿企会愿意投入更多的金钱来开发新的铜矿，等到铜矿供给增加后又会反过来制约铜价的上涨，侵蚀企业利润，打击企业开采新铜矿的积极性，以此循环往复。从时间维度来看，一般铜矿资本支出会晚于铜价上涨1-2年，而铜矿产出会落后于资本产出3-5年左右（源于铜矿开采建设周期一般会维持3-5年）。由于2011年后铜价开始掉头往下，全球铜矿资本支出见顶于2013年，所以根据时间推算在2017-2020年左右铜矿供给进入了紧缩阶段。

从整理数据来看，2019和2020年新增铜矿产能并不太多，分别只有57.5万吨和92万吨，对于每年全球约2000万吨的铜矿金属吨产量来说的确是杯水车薪，这与我们之前所预计的铜矿周期预期也大致相符，另外值得一提的是，在去年年末江西铜业和Antofagasta达成的2019铜精矿长单谈判中，TC被定为80.8美元/吨，这也侧面反映了市场对于2019年铜精矿供给缩紧的预期。