机构观点：黄金将是未来确定性很高的资产

因此，综合以上讨论我们可以发现：如果未来疫情迅速蔓延导致二次封闭，那么避险情绪的提高将导致黄金价格迅速上涨；如果未来疫情得到控制复工正常推进，那么名义利率仍将保持在低位，通胀将会有明显抬升，导致实际利率出现下滑，从而推动黄金价格上涨。因此我们认为，未来黄金的确定性是比较高的，只是在不同的情况下，上涨的速度和斜率有所不同而已。

二、大类资产走势回顾

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汇率：美元指数下降至96.67

本周美元指数从97.24下降至96.67（图表9）。全球其他货币中，英镑上涨1.09%、人民币上涨0.82%、瑞郎上涨0.58%、新西兰元上涨0.58%、日元上涨0.55%、欧元上涨0.45%、澳元上涨0.11%；新台币下跌0.08%、加元下跌0.33%（图表10）。

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商品：布伦特原油价格继续回升

本周布伦特原油价格继续回升，布伦特原油价格上升1.18%，至43.88美元/桶；WTI原油价格则出现了小幅的回落，本周下跌0.25%至40.55美元/桶（图表11）。本周黄金价格上涨0.97%，铜价上涨6.11%（图表12）。

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股债：全球股指涨跌不一

本周全球股指涨跌不一，美国、德国、意大利股市继续上涨，英国、法国、日本股市出现了不同程度的回调（图表13）。10年期美债收益率小幅回升至0.68%，截至7月9日，10年期美德利差下降6BP至1.08%；10年期美日利差下降5.6BP至0.602%（图表14）。

三、海外央行观点追踪

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美联储主要官员表态追踪

（1）亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克（2021FOMC票委）：随着新冠病毒感染病例的反弹，美国部分地区经济活动显现趋平的迹象。小企业可能需要更多的经济支持，它们无法获得救助的时间越久，就越难存活，与此有关的就业就会从暂时性流失变为永久性流失，这将是极为痛苦的。

（2）旧金山联储主席戴利（2021FOMC票委）：虽然许多公司慢慢恢复工作岗位，但不会重新雇佣所有员工，因为需求已经出现很大的下滑。

（3）克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔-梅斯特（2020FOMC票委）：由于新冠病例持续增加，该地区的活动正在放缓，并认为需要更多的政策支持来帮助经济度过疫情难关。

（4）美联储副主席Richard Clarida：如果美联储需要以更多行动来支持美国经济复苏，将可能采取额外的前瞻性指引和资产购买举措。

（5）美国达拉斯联邦储备银行行长Robert Kaplan（2020FOMC票委）：尽管货币和财政政策可以发挥关键作用，但现在的主要经济政策是大家都戴上口罩，并良好地执行这些医疗保健协议。如果做得好，经济会更快地增长。

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欧央行主要官员表态追踪

（1）欧洲央行政策制定者Francois Villeroy de Galhau：新冠疫情已经永久改变了欧洲的经济政策，导致一系列更广泛的货币政策工具出台，并推动了强有力的联合财政计划的创立。欧洲央行在全球金融危机和欧债危机之后推出的特殊政策，例如负利率、量化宽松和长期银行贷款等都将继续存在。

（2）欧央行行长拉加德：我们做了很多事情，所以我们有足够的时间来仔细评估经济数据。欧洲央行在其下一次会议上将维持政策不变，此前其大规模的紧急刺激措施使市场归于平静。

（3）欧洲央行执委Isabel Schnabel：欧元区经济衰退程度可能会比预期温和，对疫情后经济前景出人意料表达了谨慎但乐观的论调。

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其他央行主要官员表态追踪

（1）澳洲联储：维持利率在0.25%不变，指标显示全球经济最严重的萎缩阶段已经过去。澳大利亚经济正经历自上世纪30年代以来最大程度收缩，但经济衰退的幅度比此前预期的要小，近期经济状况已经稳定下来。

（2）加拿大央行：由于销售放缓和未来增长不确定性居高不下，加拿大商业信心已降至2008-2009年经济衰退以来的最低水平。

（3）意大利央行：预计2021年GDP增长4.8%，2022年GDP增长2.4%。政府的刺激措施将为2020年GDP增加2.1%，2021年为0.3%，2022年减少0.3%。

四、海外市场结构观点追踪

1、野村：中国为主的亚太地区股市受益于经济企稳，估值便宜，利好料将持续。而美股需要注意疫情反复和拜登当选的风险。

2、花旗：预计全球股市未来一年将横向波动，并建议投资者面对新冠病毒大流行病的余波采取防御性投资策略。建议客户持有美国股票和医疗保健股，减少对银行股的风险敞口，以确保投资安全，因为收益可能需要一段时间才能从新冠疫情的影响中恢复过来。

3、摩根大通：为了给全球不断攀升的债务提供支持，需要长时间的极度宽松的货币政策，这在增加流动性的同时也会推高全球股票和债券价格。

4、高盛：沪深300指数在从现在开始的一年里的回报率将很平，但它表示，该中国基准股指可能在未来1-3个月内进一步实现15%的流动性驱动涨幅。

5、摩根士丹利：面对收益可预见度和流动性改善形势下市场成交量的放大，加之有监管措施和政策的支持，中国股市牛市行情正在形成，摩根士丹利将沪深300指数12个月目标位设在了5360点。

6、世界银行：经济复苏的形态和时机存在很大的不确定性。在我们控制健康危机之前，经济将沿着疫情的路径前进。非常低的利率也是寻求收益的动力，无论一个国家的基本面是否在恶化，投资者都会买入该国债券；这令我感到担忧，因为它会使已经存在的脆弱问题更有可能变成非常严重的问题。

7、德意志银行：蓬勃发展的交易业务上半年的狂热活动势必放缓，因新冠病毒疫情消退带来异常的市场形势。

8、IMF：在新冠病毒全球大流行及其经济影响消退后，许多国家可能需要进行债务重组。目前没有债务危机，但受新冠大流行影响，世界上较贫穷的国家将有更持久的债务减免需求。

9、美国银行：预期标普500指数将在年底前跌至2900点，比目前水平下跌8%。虽然不想形容为空头，但此时到年底之间的风险完全是下行的。如果拜登在11月份胜选，将扭转对市场友好的政策。