欧元最大的麻烦在此？德国十年期国债收益率或跌至负值

进入2月以来，欧元兑美元汇率持续走软，目前已经失守1.13关口。尽管本轮欧元跌势具有多重原因，但令欧元尤为沮丧的是，欧美国债息差也正为欧元的跌势“背书”。

在过去一周，美债收益率持续攀升，而基准十年期德国国债收益率却距离0%只有一步之遥，为近三年来头一遭，因为欧洲的经济表现停滞不前，且全球贸易的担忧促使投资人纷纷避险。

如下图所示，德国与美国十年期国债收益率之差近期已跌破了上升三角形整理区间，这与欧元过去几周的跌势相呼应。

策略师指出，英国无协议脱欧、意大利政局动荡或劳动市场恶化等风险，都可能会导致德国十年期国债收益率变成负值。

德国10年期国债收益率上回跌到零以下是在2016年，当时欧洲央行挹注欧元区经济大笔资金，以振兴经济。如今投资人找寻避风港，他们怀疑，在下一次全球经济衰退到来前，欧洲央行恐怕错失将存款利率从纪录低点-0.40%上调的机会。

“如果德国消费者继续看紧荷包，那么德国公债收益率可能低于零，”AllianceBernSTein Holding LP的基金经理John Taylor说。“我认为结束量化宽松政策的影响会更大，但经济数据令人失望似乎进一步压低收益率。”

周三公布的数据显示，欧元区12月份工业产值较11月份下滑0.9%，降幅是预期的两倍，同时也是2009年以来的最大年度降幅。

彭博称，这使得欧洲的国内生产总值(GDP)面临2019年仅达到1%增速的风险，较2018年大幅放缓，甚至连欧洲大陆的强国德国也陷入了困境。

尽管欧洲对经济增长乏力并不陌生，但与以往不同的是，最近一轮经济疲软的程度和突然程度有所不同，因为经济放缓正在冲击该地区的核心地区。

希腊等国是过去经济低迷的根源，但这一次，德国的前景在制造业长期低迷之后正在崩溃。经济数据显示，欧洲经济的领头羊德国经济显露颓势，2018年GDP增速放缓至1.5%，不及2016年和2017年的2.2%，创五年新低。德国联邦统计局表示，德国经济在2018年第三季度出现萎缩后，第四季度小幅增长，因此才避免了“技术性衰退”。法国的家庭支出也陷入停滞，该国还受到黄色背心抗议的困扰。

安联副首席经济学家Ludovic Subran表示:“这两个国家的经济总量约占欧元区经济总量的一半”，如果这两个国家出现任何协同收缩，都将确保欧元区陷入衰退。他说:“如果法国停止消费，德国停止生产，那么欧元区将面临一个重大问题。”