海外投资者裸投美国资产 令美元买盘变得愈发汹涌

据彭博社报道，在美国以外渴求获取收益的投资者正放弃对冲投资美国资产的汇率风险，这给美元多头带来了好消息。

计入3个月远期合约价格后，对身在欧元区的投资者而言，基准10年期美国国债收益率跌至-0.6%左右。对在日本的债券买家而言情况也是如此：基准10年期美债收益率约为-0.4%。相比之下，不对冲汇率风险而买入该债券的话，收益率是2.53%。

因为对冲成本高昂，诸如NIPpon Life Insurance Co.之类的投资者正增加未对冲的外国债券头寸。这种现象的另一面是，位于美国的资产管理公司正避开做空美元。

加拿大帝国商业银行称，位于日本和欧洲的公司及债券基金把汇率风险抛诸脑后是最近美元买盘汹涌的关键因素。

“把你自己设想成是在欧元区或日本，并且配置了美国资产的资产管理者，”加拿大帝国商业银行北美外汇策略主管Bipan Rai在周一报告中写道。“想一想既然对冲汇率风险会抵消你的收益，还有什么理由要这样做呢？”

他在后续发送的电邮中表示，对冲成本昂贵，是其转而战术性做多美元的原因之一。美元兑多数G10货币都在2019年上涨，彭博美元即期指数上周创下了年内最高水平。

这种状况可能会持续多年。美国短期利率远高于欧洲和日本，短期利率决定着货币期货或远期合约的价格。例如，3个月期美元伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)比欧元LIBOR高出近300个基点。这个利差在过去两年扩大了将近一倍，提高了美国基金经理做空美元的成本。

Rai警告说，放弃对冲会带来风险。他写道，如果美元下跌，可能使美国资产遭遇资金外流，并重新激发休眠了很久的汇率波动。市场上“缺乏对冲的头寸越多，失衡就越多，”Rai写道。“对冲不够的投资者若遭遇负面行情，很可能会是资产大跌和汇率波动加剧。”