美国经济的几个“谜”兼论新经济的影响

因此，泰勒规则本身没失效，失效的是泰勒规则中的一些参数。未来货币政策很大程度上取决于自然利率走势。劳动力和技术进步增速放缓，经济轻资产化、垄断化，以及老龄化、贫富差距扩大带来的需求低迷，这些导致投资需求下降、储蓄增加，从而持续拉低自然利率，这也是日本、欧洲实行负利率的原因。由于美国技术进步速度仍比较高，美国离负利率的威胁要弱于欧洲。但是仍要注意，如果未来的技术革命更加轻资产化，那么可能仍不会拉升投资，反而会导致贫富差距扩大、储蓄增加，从这个角度看，美国也难逃负利率。

在法定数字货币发行之前，受制于现金带来的利率下限约束，货币政策空间有限，应对自然利率下滑的另一方式是通过积极财政政策，将自然利率拉升到货币政策利率之上。积极的财政政策不仅仅是增加政府支出，更重要的是依靠供给侧改革，更新基础设施，完善税收、转移支付制度，缩小贫富差距，提升经济的长期增长能力。

6、结论

美国经济几个“谜”的答案可能都是新经济。虽然美国整体经济增速在下滑，但是新经济的垄断性、自动化、资本增强型技术进步等特征，使资本对工人的议价能力增强，资本收入份额上升，最终导致资本收益率平稳。

正常情况下，如果企业的资本收益率较高，企业会增加融资、投资，这会导致资本收益率和融资成本收敛在一起，但是由于新经济的垄断和轻资产特征，企业并没有大幅增加投资。

新经济导致资本对工人的议价能力增强，工资向上的粘性增加，这是近几年美国经济复苏下，通胀低迷的重要原因。

新经济导致资本收入份额上升，薪资增速不强，贫富差距扩大，储蓄倾向上升，再加上投资倾向下降，自然利率下滑，加上，次贷危机后，居民消费更加谨慎、经济主体的安全资产需求增加，自然利率和次贷危机前相比已大幅下降。这也是美联储停止加息、再次降息的深层次原因。