美联储经济学家：践行现代货币理论将导致经济崩溃

圣路易斯联储的经济学家在一篇论文中警告称，如果采用现代货币理论，可能出现“经济崩溃”。该理论认为，如果通胀率较低，政府债务并不重要，而赤字支出可以用来刺激经济增长和减少不平等。

其中一些最大的支持者包括参议员桑德斯和众议员亚历山德拉-奥卡西奥-科尔特斯。

美联储经济学家警告说，如果像现代货币理论的支持者所建议的那样，通过印钞来弥补赤字开支，会导致国家陷入一场经济灾难。

在一篇讨论美国迅速增长的财政债务的论文中，美联储经济学家们指出，只要收入以更快的速度增长，高水平的债务不一定是不可持续的。他们指出，陷入困境并指望央行救助的国家往往经济表现不佳。

美联储经济学家沃拉（Scott A。 Wolla）和弗雷尔金（Kaitlyn Frerking）写道。“一些债台高筑的国家已经尝试过印钞来解决问题。在这种情况下，政府通过发行债券来借钱，然后命令央行通过印钞来购买这些债券。然而，历史告诉我们，这种政策会导致极高的通胀率（恶性通胀），并往往以经济崩溃告终。”

他们列举了魏玛时代的德国、2007年至2009年期间的津巴布韦以及目前的委内瑞拉。这三个国家都面临巨额赤字，并因印钞而导致恶性通胀。

“一个防止这类型的重要政策是创建一个独立的央行，避免政治干预，有明确的目标（如一个特定的目标通货膨胀率），以便它可以制定政策来维持经济健康长远发展，而不是应对政治压力，”两位经济学家补充道。

这篇论文未具体提到现代货币理论，尽管它确实在侧边栏中提到了一篇关于货币“猫头鹰”运动的论文——既不是反对赤字的“鹰派”，也不是毫不重视赤字的“鸽派”。作者认为，“猫头鹰”派建议法定货币体系不受政府干预，因为政府往往倾向于创造更多的货币来偿还债务。

“赤字投资论”

的确，现代货币理论的支持者认为，一个国家如果用本币积累债务，就永远不会违约，只要通胀保持温和，政府赤字就不会出现大的问题。

他们进一步说，公共支出可以用来刺激经济，从本质上说，公共部门的赤字可以变成私营部门的盈余。

联邦政府债务总额刚刚超过23万亿美元，占GDP的103.2%。公众实际持有的债务总额为17.1万亿美元，占GDP的76%。在2019财年，政府的预算赤字为9844亿美元。

美联储自身也因“印钞”而受到批评，在大衰退期间和之后的三轮量化宽松中，美联储都是这么做的。与此同时，美联储还连续7年将短期贷款利率维持在接近零的水平。然而，央行声明的目标是降低长期利率和刺激经济增长，而不是为联邦债务融资。

纽约州立大学石溪分校（STony Brook University）公共政策与经济学教授斯蒂芬妮-凯尔顿（Stephanie Kelton）在接受采访时表示：“政府可以通过多种方式在今天进行投资，这抬高了目前的赤字水准，但这意味着在未来可以实现更高的增长，并建立额外的能力来吸收这些更高的赤字。他们的赤字最终变为了我们的盈余。”

凯尔顿补充说，赤字支出可以用于改善教育、基础设施和其他减少不平等的项目，而不会造成长期损害。

现代货币理论最著名的支持者包括民主党总统候选人参议员伯尼-桑德斯（Bernie Sanders）和众议员亚历山德拉-奥卡西奥-科尔特斯（Alexandria Ocasio-Cortez），他们都是民主党社会主义者，以及太平洋投资管理公司前经济学家保罗-麦卡利（Paul McCulley）。

然而，大多数主流经济学家和华尔街权威人士拒绝接受这样一种观点，即在没有通胀的情况下，赤字并不重要。

债券市场权威机构DoubleLine Capital的冈拉克（Jeffrey Gundlach）称现代货币理论为“异想天开的想法”，而前白宫经济学家和财政部长萨默斯则称其为“危险的”。不过，全球最大对冲基金达利奥（Ray Dalio）则表示，在贫富差距日益扩大的情况下，采用这种方式是“不可避免的”。