瑞士央行即将议息 利差对瑞郎的影响趋于淡化？

瑞士央行数小时后也将议息 利差对瑞郎的影响趋于淡化？

瑞士央行今年维持了其低于零的基准利率不变，尽管欧洲央行在9月曾一度降息，但瑞士央行似乎认为瑞郎当前的汇率波动是可以容忍的，而未做出类似的反应。而这也引发了一种观点，即这两个地区之间的利差与各自货币价值的相关性可能已经降低。

在美联储和欧洲央行先后议息的同一天，瑞士央行也将在数小时后公布年内的最后一份利率决议。

瑞士央行今年维持了其低于零的基准利率不变，尽管欧洲央行在9月曾一度降息，但瑞士央行似乎认为瑞郎当前的汇率波动是可以容忍的，而未做出类似的反应。而这也引发了一种观点，即这两个地区之间的利差与各自货币价值的相关性可能已经降低。

对这种观点的考验可能是，在不进一步削减开支、不激起银行更多愤怒的情况下，瑞士央行能在目前-0.75%的水平上坚持多久，这个水平与丹麦一样是世界上最低的。在行长乔丹（Thomas Jordan）的领导下，瑞士央行的负利率实验已接近5年。

“负利率可能已经把水搅浑了，”太平洋投资管理公司（Pimco）策略师Gene Frieda说。“公平地说，负利率与较低的正利率是不同的。”

为了防止瑞郎兑欧元升值，瑞士央行自2015年初以来存款利率一直为-0.75%，官员们一再强调有必要维持与欧元区的利差。但当欧洲央行9月份将存款利率下调10个基点时，瑞士央行却没有跟随。

咨询公司Wellershoff Partner的经济学家阿德里Adriel JoST表示，“对于瑞士央行而言，他们倾向依据利率差异做出决策。但如果这种利差真的像他们所说的那么重要，他们就不得不做出不同的决定。”

瑞郎最近的相对平静在一定程度上反映出，欧洲央行备受期待的降息在很大程度上已提前被市场消化。今年5月至9月，瑞郎兑欧元升值约4%，当时兑欧元汇率曾升至约1.08欧元的两年高点。

预计乔丹及其同僚将维持主要政策利率不变，并在今日晚些时候的会议上重申干预承诺。

调查预测显示，瑞郎到2020年应该会有所走软，而期货数据显示瑞士央行明年仍不会调整利率。

安本标准投资公司（Aberdeen Standard Investments）投资总监Luke Hickmore表示，在某个时点，市场基本面将会重新确立。他说，瑞士和欧元区之间的差距“只能扩大到这种程度”。“这有点像把橡皮筋绑在一块砖上——你只能把它拉伸到当前程度，直到它弹回来。”

不过，负利率已经给事情蒙上了阴影。降低已经为负的利率可能会被投资者认为是紧缩而不是刺激，因为它伤害了银行。

汇丰银行（HSBC）全球外汇策略主管David Bloom也表示，通过利差来判断G10货币的走势已不再有用，因为低利率已经颠覆了投资者的行为方式。“市场及其行为方式正在改变——它正在经历一场根本性的变化，”他表示。