上市公司融资应有度：海鸥股份可转债再融资欠妥

海鸥股份前次募集资金还有超过七成没有使用，如今又要通过发行可转债再募资逾2亿元，本栏认为，上市公司融资应有度，如果只是为了融资而融资，甚至出现过度融资的情况，不仅是对投资者不负责任，也是对现金资源的一种极大浪费。

现在很多中小企业融资难、融资贵，但同时也有一些公司因为上市公司的身份，不仅融资成本低，而且还能一而再地融资，例如海鸥股份，上市快两年，IPO的募集资金目前仅仅使用了25%，剩下超过七成资金还趴在银行“睡大觉”，现在又要发行可转换债券募集资金，这样的做法实在不妥。

海鸥股份是否真的缺钱？从海鸥股份的IPO资金使用情况看，募投项目进展缓慢，如果原有的募投项目继续值得投资，那么快两年的时间，钱怎么还没花完？如果原有的募投项目已经不再值得投资，海鸥股份为何不将原先的募集资金更换用途，用来投向新的项目？照此来看，海鸥股份可能并不缺钱，那么公司发行可转债融资的真实目的也就值得怀疑了。

从2018年度业绩快报看，海鸥股份每股收益预计0.35元，对应7元多的净资产，其净资产收益率不足5%，可以这么理解，海鸥股份的盈利能力与购买银行理财产品基本差不多，略低于普通投资者通过银行购买的记账式国债5.35%的年利率，低于一般公司通过银行的贷款利率。

也就是说，海鸥股份的盈利能力并没有跑赢银行贷款，投资者可以理解为海鸥股份的盈利能力一般，对于这样一家公司发行可转换债券，投资者有理由质疑未来公司的利润增长空间。此外，海鸥股份新募集的资金会否继续躺在银行吃利息也值得投资者怀疑。

本栏并不反对上市公司再融资，但再融资的前提应该是把前一次的募集资金用得七七八八，而不是用募集资金去赚取银行利息，如果是为了赚取银行利息，投资者自己都能办，如果选择合适，有时国债逆回购的利率还会更高。

本栏认为，资金总是向着利率高的地方流动，这才是资源优化配置，现在很多中小企业融资难、融资贵，资金更应该去帮助扶持这些高速成长的中小企业，而不是让海鸥股份再融资后存入银行，这样做对于促进实体经济的发展并没有太多好处，海鸥股份还是应该把工作重点放在如何提高募集资金使用效率、增加上市公司的净资产收益率上，而非从二级市场不断要钱。