ST股连环炸雷!百亿公开市场债券待偿 后续难言乐观

本报记者姜诗蔷北京报道

在交易所重拳出击的背景下，ST股正迎来艰难时刻。

Wind数据显示，今年以来，共有68只个股被实施ST，同比增长约26%。

ST公司暴露的问题不少，包括财务造假、信披违规被立案调查等，由此引发股价地震，其公开发行的债券也受到波及。

譬如，近期某被实施ST的上市公司，二级市场上债券价格就接连出现波动，最低价格较最初一度跌去70%。

“其实这家公司的债券去年开始就有波动，但大家当时还有分歧，直到今年公司负面消息落实并且爆出后，又开始了连续下跌。公司被ST说明存在问题，投资者自然担心债券违约的风险。”5月22日，一位少量持有该公司债券的北京某私募机构投资经理告诉21世纪经济报道记者。

ST股风雨飘摇

事实上，不少ST公司在公开市场的债券存量依然不少。Wind数据显示，目前共有43只债券未到期，涉及16家上市公司，合计债券余额达389.09亿元。

数据显示，这16家上市公司包括*ST康得（002450.SZ）、*ST盐湖（000792.SZ）、*ST秋林（600891.SH）、*ST印纪（002143.SZ）等，不少公司已出现债券违约情况。

譬如，*ST康得就在今年1月首现违约后，债务问题持续发酵。目前已有“18康得新SCP001”、“18康得新SCP002”、“17康得新MTN001”3只债券实质违约，规模合计25亿元。除此之外，*ST康得还有“17康得新MYN002”、“17康得新MTN001”两只债券存续，规模20亿元。

*ST盐湖（000792.SZ）也是存量债券较多的公司。Wind数据显示，目前*ST盐湖还有“12盐湖01”等3只债券存续，规模合计61.74亿元。

“上市公司被ST，对公司债券肯定是不利。主要表现在公司融资方面，ST后上市公司股价一般情况会大幅下跌，就造成股东质押爆仓、资金链危机等一系列连锁反应，而且有些公司连续亏损，还债本身已是问题。”5月22日，华南某私募机构信评人士告诉21世纪经济报道记者。

二级市场最先反映了投资机构应对上市公司风险的态度。今年以来截至5月22日，半数ST概念股股价均下跌，其中*ST秋林跌幅最大，达到73.45%，其次就是*ST长生和*ST康得，跌幅分别达61.68%和56.15%。

“公司一旦被负面消息缠上就相当于戴上了一个标签，尤其是现在民营企业融资本身就有难度，机构就会更加畏惧公司的风险而不会提供资金帮助。”5月22日，北方某上市公司董秘表示。

后续进展难言乐观

与正等待命运答卷的新增ST上市公司不同，此前不少早已被ST而且深陷危机漩涡的公司，已迎来宣判。

刚被深交所暂停上市的*ST凯迪，在违约一年多后，也没能完成救赎。

“对凯迪偿还违约债券已不抱太大希望了，现在公司准备司法重整。其实一年多来凯迪也没有具体的偿还方案，就是拖着。”5月22日，一位持有凯迪债的私募机构人士表示。

根据披露，5月21日，*ST凯迪召开股东大会，其中一项议案就包括开展司法重整工作，这项议案也获得通过。

“这也是没有办法了，之前公司一直想重组，但是没成。”前述机构人士表示。

“对债券投资者来说，如果受托管理人都履行职责发挥作用，也没有更好的维权途径。所以只能破产重整走程序，类似的上市公司去年来也有很多案例。”5月22日，上海创远律师事务所许峰律师表示。

针对公司暂停上市后后续债务处置工作如何开展，5月22日，本报记者致电*ST凯迪，不过目前公司多个公开联系方式都已是空号状态。

“很多公司违约后都选择引进战略投资者，不过目前成功的比较少，对于债券来说，处置时间线也就拉得很长。”前述机构人士表示。

事实上，目前市场上的违约风险仍未消散。数据显示，2019年以来新增出现债券违约的公司已经有16家。

在这个背景下，投资机构的风控线只会更加严格。

“展望未来一年，在宏观经济低位运行的背景下，公用事业行业信用品质维持稳定，中上游行业在供给侧改革的推动下资产负债表逐步修复，而中下游行业、特别是高杠杆运营行业相对风险增加。从信用债投资机会看，融资环境改善最受益的行业主要是城投和地产，精选个券或将获得超额收益，但这两个行业仍需规避一些区域融资环境紧张、融资结构不尽合理的企业。”5月22日，融通基金固定收益部研究员郭利燕受访表示。

“在配置上，目前信用债仍然是选择高评级，适当拉长久期。”北京某大型公募基金固收总监表示，“另外信用方面强调静态收益，市场共同对票息和确定性收益的追逐在二三季度仍会延续。”（编辑：巫燕玲）