美债收益率距历史低位有多远? 跌入负值恐非杞人忧天

随着全球央行竞相放水、市场避险情绪不断升温，各周期美债收益率都已开始向历史低位逼近，一些业内人士更是担忧，美债收益率跌入负值区域，可能也已非杞人忧天！

如下图所示，目前在各周期美债收益率中，30年期国债收益率当前距离历史收盘低点最近，其次则为10年期国债收益率。

在过去的9个交易日内，美国10年期国债收益率已下滑超过40个基点，在7月底时收益率仍有2%以上。这一跌幅之迅猛甚至可以与2011年夏天相媲美。

回溯历史纪录，过去金融危机时期收益率也曾出现倒挂，在2011年7月底至8月初的短短10天内，收益率急剧下滑，超过80个基点，而此前收益率仍有3%。

目前，全球已经有超过15万亿美元的证券收益率为负，而美债接下来似乎也有可能加入其中！

太平洋投资管理有限公司（PIMCO）本周就对美国国债收益率可能最终走向负值发出了警告。Pimco全球经济顾问Joachim Fels周二在一篇博客文章称，认为美国国债的名义收益率可能会出现负值已经不再荒谬了。至少11个国家的10年期国债收益率为负，德国的30年期国债收益率上周也加入了这个行列。

Fels写道，美国国债收益率要达到负值，需要美联储实施一个重要的宽松周期，尽管这一概率目前还未超过50%。但如果美联储将利率重新降至零并重启量化宽松政策，美国国债的负收益率可能会迅速从理论变为现实。

Fels说，这种趋势既有长期的，也有周期性的驱动因素。主要的长期驱动因素是预期寿命延长，从而造成了储蓄过剩。最近加剧的周期性力量则包括美国劳动力市场降温、中国和美国贸易争端以及美联储落后于形势变化的风险。

全球国债收益率周三继续下行，美国10年和30年期国债收益率都跌至今年来的最低水平，30年期收益率距离2016年触及的创纪录低点2.088%仅差了几个基点。10年期美债收益率目前约为1.66%，而同期限的德国国债收益率约为-0.59%。

摩根大通策略师Jan Loeys上月曾表示，全球负收益率债券越来越多，具有类似流沙的能力，可以吞没包括美国在内的大部分固定收益领域。

美国银行美国利率策略师Bruno Braizinha虽然尚未预测美国国债将陷入负收益率，但随着美联储进入衰退式的降息周期，10年期国债收益率可能会在一年内史无前例跌至1%下方。

“全球收益率正在蒸发消散，”Braizinha在接受采访时说。到2020年底，日本式情景将出现——长时间的低成长和通胀时期，以极度宽松的央行政策为标志，意味着10年期收益率将跌至0.30%-0.60%范围内。如果美联储将政策利率回归至零，10年期美债收益率可能跌至负值。