现券期货震荡走弱 关注下周四中全会及TMLF消息

香港万得通讯社报道，10月25日，现券期货早盘震荡盘整午后走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%；银行间现券收益率上行2bp左右，30年期国债成交活跃；资金面基本均衡，隔夜和七天回购利率小幅上涨。交易员称，本周二级市场走势主要跟随央行公开市场操作和资金面变化，尽管今日TMLF仍未操作，但市场预期下周料将成行，因此情绪较稳定；市场关注下周十九届四中全会消息和TMLF操作情况。

国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。银行间现券收益率上行2bp左右，截至16：20，10年期国开活跃券190210收益率上行2.2bp报3.7050%，10年期国债活跃券190006收益率上行1.75bp报3.2325%。

央行公开市场开展300亿元7天期逆回购操作，今日300亿元逆回购到期，完全对冲到期量。Wind数据显示，本周（10月19日至25日）央行公开市场只有300亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计开展了5900亿元逆回购操作，据此计算，本周净投放5600亿元。

Wind数据显示，下周（10月26日至11月1日）央行公开市场有5900亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、2500亿元、2000亿元、600亿元、300亿元。

江海证券称，央行没有放松货币政策的意图，TMLF不是市场核心变量。目前部分投资者对周五乃至下周仍有TMLF操作的预期，下周有5600亿元omo面临到期，不排除央行进行TMLF操作的可能性。但即使下周央行进行了TMLF操作，下周到期的omo也可能不续作，而且央行会对TMLF资金用途进行严格考核。更重要的是，央行一直没有放松货币政策的意图，因此TMLF是否操作并不能反映央行货币政策的变化。

资金面方面，银行间市场资金面仍基本均衡，隔夜和七天回购利率小幅上涨。央行公开市场今日结束净投放，仅对冲到期量，不过随着税期影响渐弱，流动性压力续减缓，但因供给仍不算宽松，资金价格仍坚挺。Shibor多数上行。隔夜品种上行6bp报2.5060%，7天期上行0.8bp报2.6690%，14天期下行4.4bp报2.8510%，1月期上行0.5bp报2.7740%。

中信固收称，资产荒的中长期逻辑没有改变，本轮债市调整的幅度不会太大，2.8%-3.2%是合理区间，然而国内货币政策的缺失和通胀的制约导致目前收益率水平在3.2%附近震荡，因此策略方面处于配置角度目前可以考虑适当配置为明年做准备，交易角度以防守为主。

江海证券称，对于债市而言，基本面边际改善、通胀趋势上行、贸易谈判有望达成阶段协议、货币政策持续保持定力等利空因素并未发生变化，只不过到了3.7%的整数点位后市场陆续出来些买盘。但只要没有出现新的利多变量，那么利空因素下债市大概率还是会维持震荡走势。