期债低开震荡 下探震荡区间下限

瑞达期货：期债低开震荡，下探震荡区间下限

盘面情况：周五（1月25日）国债期货低开震荡。10年期国债期货主力T+1903下跌0.18%，收报97.635元，加仓252手，成交36358手；5年期国债期货主力TF1903下跌0.10%，收报99.565元，加仓25手，成交3764手；2年期国债期货主力TS1903下跌0.05%，收报100.400，减仓39手，成交78手。

消息：

史上最密集地方债发行潮来袭，下周18省市规模总计2，884亿。

资金疯狂追逐地方政府债，河北债获53倍认购。

离岸、在岸人民币兑美元亚市午间双双升破6.78关口。

央行公开市场今日净回笼100亿元，本周全口径净回笼5125亿元

利率债发行：

中国财政部发行91天贴现国债，规模100亿元，发行利率2.2304%，边际利率2.2507%，预期2.30%，投标倍数3.49倍。

总结：央行昨日宣布决定创设央行票据互换工具，有助于银行永续债顺利发行，对短期流动性影响则有限。近期经济数据显示宏观经济大幅下行的风险已经得到缓和，对债券市场的利多影响已经消退。但短期内宏观经济不会明显改善，市场对经济的悲观预期依然存在，这决定了短期内利率也不存在大幅上行的风险。A股仍未实质性见底，有望利好国债期货。此外，本月地方债发行规模将超4000亿，需求火爆，可能扰动资金面，增加国债短期下行的调整压力。技术面上看，十年期国债期货主力T1903继续盘整，已经小幅跌破97.8一线的支撑，能否实质性突破仍需等待。操作上，建议春节前国债期货T1903多单谨慎持有，逢高减仓。