国债期货全线收红 10年期主力合约涨0.12%

11月19日，今日国债期货延续昨日上涨态势，全线收红。截至下午收盘，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.06%。

昨日央行7天期逆回购“降息”

11月18日，央行重启已经停止15天的逆回购。根据当日公告，央行以利率招标方式开展了7天期逆回购1800亿元，中标利率2.5%，较此前下降5BP，这是7天期逆回购利率逾四年来首次下调。

今日央行净投放1200亿元

11月19日，央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期，因此净投放1200亿元。

鹏扬基金杨爱斌：现在判断债市牛熊拐点为时尚早

今日在“国债期货机构投资者交流峰会”会上，鹏扬基金总经理杨爱斌认为，如果债券大趋势是不会迎来牛熊切换点，理论上来说国债期货市场的上升通道就不会轻易改变。“所以我的结论是，未来国债期货市场是一个很长的慢牛，我们有很长的路要走，但短期之内的震荡是不可避免的。”

中国经济面临下行压力，名义工业增加值不断创新低，今年增长最快的房地产和基建投资明年料难持续，现在做债券牛熊拐点的判断还为时尚早。不过明年一季度，考虑到信贷季节性因素，经济可能出现阶段性补库存，债市可能面临反复。

等待“上车”机会

国君固收覃汉团队表示，逆回购利率下调后，全面宽松预期可能开始升温，但分歧仍然存在。从股债普涨的市场表现来看，市场的第一反应是货币政策宽松。从历史来看，典型的逆回购利率下调确实是总量宽松的一环，近两次均发生在经济下行压力较大的时点。但央行两难局面仍客观存在，对于全面宽松，市场态度可能从“验真”转向“证伪”。

覃汉团队认为，此次下调逆回购利率，央行有“抢跑”嫌疑，而由此引发的预期变化已让长端利率在过去两周出现一定幅度下行。既然央行已经“抢跑”，投资者反而不必再贸然“抢跑”。以布局来年的心态看待当下市场，不妨再等待一个更好的上车机会。