鹏扬基金杨爱斌：现在判断债市牛熊拐点为时尚早

11月19日，鹏扬基金总经理杨爱斌在鹏扬基金总经理杨爱斌在“国债期货机构投资者交流峰会”会上发表《当前宏观经济形势下国债期货策略展望》主题演讲。

杨爱斌表示，全球化逆转与通胀锚定政策被取代在短期内较难实现，而其他结构性因素对通胀的压制将进一步加大，因此，基准情景是结构性反通胀因素，仍将抵消周期性通胀的回升。长期来看，中国发生通缩的概率更大。

关于合成指标与通胀的走势，杨爱斌有以下几个判断：1、目前合成指标在消费低于1个标准差的状态，后续看存在小幅反弹风险；2、货币处于低位，长期通胀不会出现2016-17年明星上涨的情形，预期通胀走势处于低位不变；3、原油价格波动明显，目前偏离处于较低分位数水平，需关注原油上涨风险；4、经济增长预期依然偏弱，处于底部震荡阶段，不支撑通胀环境。

杨爱斌认为，如果债券大趋势是不会迎来牛熊切换点，理论上来说国债期货市场的上升通道就不会轻易改变。“所以我的结论是，未来国债期货市场是一个很长的慢牛，我们有很长的路要走，但短期之内的震荡是不可避免的。”

中国经济面临下行压力，名义工业增加值不断创新低，今年增长最快的房地产和基建投资明年料难持续，现在做债券牛熊拐点的判断还为时尚早。不过明年一季度，考虑到信贷季节性因素，经济可能出现阶段性补库存，债市可能面临反复。