评论:AMC按市场化原则接管平台债才可能真正发挥作用

原标题：南财快评：AMC按市场化原则接管平台债才可能真正发挥作用

12月5日下午据媒体报道，今年隐性债务风险化解过程中，监管监管部门已经同意融资平台公司债权人将到期债务转让给资产管理公司（AMC）。这意味着平台债风险的防范化解有了新途径。融资平台公司债务风险处理不好，容易演变成重大风险。因此，需要高度重视融资平台债封信。

对融资平台债务可能转化成的地方债规模估计不一，但一般认为，平台债务规模不小，所隐含的风险不可小觑。地方融资平台公司在地方政府运作中扮演了重要的角色。特别是，1998年积极财政策实施之后，地方融资平台的发展日益加快，对积极财政政策的落实起到了至关重要的作用，促进了宏观经济的稳定，这需要加以充分肯定。但毋庸讳言，地方融资平台带来了风险，部分平台债最终可能演变成地方债，并进而引发地方债风险，需要高度重视。

融资平台如果运作良好，自身就有充足的可用于偿还债务的现金流。因此，对于融资平台债风险，不能只是简单地通过加总平台债，就轻易得出债务风险很高的结论。平台债需要分门别类。对于多数平台债，应更多地通过改善平台公司的运营来防范可能的风险。只有到期可能无法偿还或已经没有能力偿还的平台债，平台公司才需要借助外力。

AMC接管融资平台公司债权人将到期债务，由于债权人多为银行等金融机构，这对于防范化解金融风险有着重大意义。AMC最初是因应国有商业银行股份制改革的需要而成立的。AMC接管国有商业银行剥离出来的不良资产，从而让国有商业银行市场化改革进程加快，换来了较为健康的中国金融体系。后来，地方也成立了一些同样旨在接管金融机构不良资产的AMC，对于防范解地方金融风险起到了重要作用。

AMC的主业是接管不良资产，通过市场化操作的方式获利。因此，在处理不良资产上，AMC有丰富的经验，更为专业。AMC接管平台公司债权人债务之后，将继承原债务合同中的还款承诺、还款来源和还款方式等权益。按照要求，AMC可以对融资平台公司债务进行实质性重组，但不得通过收购到期债务的方式变相提供融资。在实际操作中，变相融资问题仍然可能存在。AMC特别是地方AMC和地方融资平台的主要股权持有者可能都是地方政府（财政），以收购方式进行“输血”的通道客观存在。因此，这里更为关键的问题是AMC能否在接管平台债时真正做到市场化运作。

AMC对融资平台公司简单的“输血”可能只会造就新的“僵尸企业”。只有通过实质性重组，或其他更有效的不良资产处置方式，平台债风险才可能最大限度地得到防范化解。事实上，AMC可以接管的对象不仅仅是到期债务，而且也应该包括未到期的有可能无法正常清偿的债务。债务风险防范化解往往有一个合适的时机。时机一旦错过，就可能造成更多的损失。

AMC能否在地方融资平台债风险防范化解中真正发挥作用，关键点是正确处理市场和政府关系，让市场更充分地发挥作用。不要指望一引入AMC，平台债风险问题就得到全部解决。如果平台什么都没有改变，这么做的结果只是将平台公司的问题转移到AMC，风险最终会在AMC那里总爆发。因此，要让AMC发挥作用，就要赋予AMC更多的经营自主权，让AMC处置不良资产的专业经验可以得到更合理更充分的发挥，让平台债的损失少点，让风险小点。

（杨志勇系中国社会科学院财经战略研究院）