10亿超短融兑付不确定！会是海航系首只违约公募债吗

来源| 小债看市（ID：little-bond）

海航系虽深陷债务泥潭，但竟然还没有发生过一笔公务债违约，美兰机场10亿超短融兑付不确定，这会成为“海航系”首只违约公募债吗？

01兑付不确定

12月11日，海口美兰国际机场有限责任公司（下称“美兰机场”）公告称，“19美兰机场SCP001”应于12月14日兑付本息，因公司流动性紧张原因，本期债券偿付资金暂无法落实，本期超短期融资券到期兑付存在不确定性，公司仍在积极筹措偿付资金。

公告截图

公开数据显示，“19美兰机场SCP001”是美兰机场今年3月发行的一只超短融，当前余额10亿，票面利率6.5%，期限270天，应于2019年12月14日到期，到期兑付本息10.5亿元。

《小债看市》统计，美兰机场目前存续债券有3只，总余额38亿元。除了“19美兰机场SCP001”之外，中票“16美兰机场MTN001”也将于12月到期，当前余额为15亿。

也就是说，本月美兰机场共面临着25亿到期债券兑付压力。

值得注意的是，截至12月5日美兰机场已经有3期债券尚未兑付，分别为私募公司债“16美兰01”、“16美兰02”和一只境外美元债。

《小债看市》统计，两只尚未兑付的私募债余额合计30亿，美元债2亿美元。

未兑付债券

但是，《小债看市》注意到以上三只债券并未算违约，只是延期兑付。目前美兰机场甚至“海航系”历史上都没有出现过债券违约的先例，“19美兰机场SCP001”会是首只违约公募债吗？

02流动性危机

据官网介绍，美兰机场于1999年5月25日正式通航，并于2002年11月在香港成功上市，是我国重要的国内干线机场之一。

美兰机场官网

截至2019年三季末，美兰机场实现营业收入34.23亿元，同比下滑4.35%；实现归母净利润3.93亿元，同比上涨65.43%，2018年该数据为0.97亿元。

目前，美兰机场总资产534.12亿元，总负债318.59亿元，资产负债率59.65%。

《小债看市》分析美兰机场负债结构发现，其主要以流动负债为主，其中短期借款40.13亿元，一年内到期非流动负债51.19亿元，短期负债合计91.32亿元。

另外，在美兰机场非流动负债中，长期借款就有141.14亿元，占到总的非流动负债的94%！

可以看出，美兰机场举债非常依赖银行借款，尤其是长期借款。但是面对巨额负债，美兰机场账上货币资金仅有4.81亿元，其近两年货币资金都少得可怜。

货币资金

今年前三季度，美兰机场经营性现金流仅有8.81亿元；截止3月末，未使用银行授信还有95.83亿元。

综合来看，美兰机场的偿债能力尤其是短期偿债能力堪忧，债券违约或者延期兑付是大概率事件。

资金压力之下，近日美兰机场减持海航控股1.68亿股，套现3.15亿元。

12月3日晚，海南航空控股股份有限公司（简称“海航控股”）发布公告称，股东美兰机场通过集中竞价交易方式，累计减持海航控股股份1.68亿股，占海航控股总股本的1%，减持总金额3.15亿元。

减持计划实施结果

减持后，美兰机场持有海航控股股份6.95亿股，占海航控股总股本的 4.13%，是海航控股第二大股东。

但是，美兰机场减持套现的3亿多，相对于300亿总负债，近百亿短期负债，甚至是即将到期的10亿“19美兰机场SCP001”来说，真的是杯水车薪。

另外，《小债看市》注意到美兰机场所持海航控股4.13%股份，全部处于质押状态。

股权质押情况

今年3月，上海市静安区人民法院曾就国泰君安融资租赁合同纠纷一案，冻结了美兰机场和海航实业银行存款1202.5万元或查封、扣押其相等价值的财产或财产性权益。

其后，法院又裁定增加冻结美兰机场和海航实业名下银行存款3753.44万元或查封、扣押其相等价值的财产或财产性权益。

这么一看，美兰机场腾挪资金的空间已经不多了，其还需通过其他渠道来筹资资金。

03海航系深陷债务泥潭

美兰机场原名“海口美兰机场有限责任公司”，是经海南省人民政府办公厅批准，由中国民用航空中南管理局、海南航空股份有限公司、海南省国际信托投资公司、中国航空油料总公司四家股东共同出资组建。

美兰机场位于中国海南省海口市东南方向18公里处，为4E级民用运输机场，是中国重要的干线机场之一。

2018年美兰机场旅客吞吐量达到2412.36万人次；航班运输起降架次达到16.52万架次；吞吐量排名位居全国第17位。

2014年，美兰机场顺利通过国际机场协会卓越安全机场认证（APEX）审核，成为国内第二家、海航机场首家获此认证机场，并于2016年顺利通过复审；2014、2015连续两年被国务院授予全国“安全生产月优秀活动单位”荣誉称号。2018年美兰机场成为国内首家通过“APEX卓越机场安保”认证的机场。

众所周知，美兰机场是海航集团下属成员企业。

2017年，海航系在发展上遇到了重大挫折，由于对国内外复杂形势预判不足，导致海航片面追求收入增长，盲目扩张，偏离了航空主业，严重的流动性风险使海航到了生死的边缘。

目前，海航系虽然深陷债务泥潭，但竟然还没有发生过一笔公务债违约，曾经“16海航01”和美兰机场的“17美兰机场SCP002”都是虚惊一场，算是技术性违约。那么，这次还会不会那么幸运呢？