MLF利率持稳现券期货窄幅整理 短期料仍然维持震荡

原标题：债市综述：MLF利率持稳现券期货窄幅整理，短期料仍然维持震荡

香港万得通讯社报道，央行MLF加量不降价，现券期货窄幅整理，国债期货全线小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%，银行间现券收益率上行不足1bp，银行间市场资金面边际收敛，隔夜和七天价格走高，隔夜升幅尤甚。交易员称，央行MLF利率未调降，虽略打压多头情绪但未超预期，现券期货窄幅整理，年内行情预计仍然维持震荡。

国债期货全线小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。银行间现券收益率上行不足1bp，截至16：30，10年期国开活跃券190215收益率上行0.3bp报3.5930%，10年期国债活跃券190006收益率上行0.44bp报3.1975%。

公开市场方面，央行开展3000亿元1年期MLF操作，中标利率持平上次报3.25%，不开展逆回购操作。今日有2860亿元MLF到期，无逆回购到期。

中信固收点评MLF操作称，加量不降价，未来有空间；小幅超额续作，加大中长期流动性投放；降成本仍然是货币政策的方向，后续仍然存在量价配合的宽松空间，看好元旦前后重启逆回购和降准操作以及明年继续降息的空间。

粤开固收钟林楠评央行MLF操作称，3000亿超额续作，一是由于临近年底，银行面临考核压力，需要中长期负债，避免资金面出现过度的结构性紧张；二是应对月中的缴税，稳定当下的资金面；三是对接银行的信贷资产，鼓励银行加大对实体的信贷支持。明年央行仍有动力主动调降MLF利率要牵引LPR下行。

资金面方面，银行间市场资金面边际收敛，隔夜和七天价格走高，其中隔夜升幅更为明显。交易员称，受月度缴税和例行缴准的影响，流动性需求增多，不过在央行小幅加量续做MLF的辅助下，市场情绪稳定。Shibor多数上行，隔夜品种上行30.4bp报2.437%，7天期上行5.75bp报2.5315%，14天期下行0.4bp报2.439%，1月期上行1.74bp报2.9304%。

宏观数据方面，中国11月规模以上工业增加值同比增6.2%，预期5.2%，前值4.7%；1-11月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。中国11月社会消费品零售总额38094亿元，同比名义增长8.0%，预期7.8%，前值7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额34629亿元，增长9.1%。中国1-11月固定资产投资（不含农户）同比增长5.2%，预期5.2%，1-10月增速为5.2%。中国1-11月房地产开发投资121265亿元，同比增长10.2%，增速比1-10月份回落0.1个百分点。其中，住宅投资89232亿元，增长14.4%，增速回落0.2个百分点。

中信固收点评1-11月经济数据称，工业生产回暖超预期，固定资产投资维持平稳，制造业投资总体承压；销售持续改善，施工走弱；窄口径基建走稳，宽口径基建回升；促销拉动凸显，继续关注地产后周期回暖；失业率持平，但“六稳”要求不减；对债市而言，年内行情预计仍然维持震荡，可积极为明年布局。

上周五沪深交易所发布《关于规范公司债券发行有关事项的通知》指出，发行人不得在发行环节直接或者间接认购自己发行的债券。债券发行的利率或者价格应当以询价、协议定价等方式确定，发行人不得操纵发行定价、暗箱操作，不得以代持、信托等方式谋取不正当利益。

光大证券固收研究张旭、危玮肖最新报告认为，结构化发行的历史使命已经完成，到了该离开债券市场的时候。交易所的通知严控住了债券结构化发行的增量，但中低等级城投债市场并不会受到显著影响。首先结构化发行的占比很低；其次，城投债市场的核心风险点并不来自于债券融资市场。城投公司是“民生建设、基础设施短板等领域”的重要投融资主体，预计2020年内政策仍会对城投债券融资较为友好。

注：本文有删减