央行暂未跟进美联储降息 上半年利率存小幅下调可能

本报记者 刘琪

北京时间3月3日23时，美联储突然宣布下调联邦基金利率目标区间50个基点，至1.00%-1.25%，同时将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。本次降息调整是美联储2020年的首次降息，也是自去年以来的第4次降息操作。

美联储在声明中表示，美国经济基本面依然强劲。然而，新型冠状病毒给经济活动带来了不断演变的风险。美联储正在密切监测事态发展及其对经济前景的影响，并将利用其工具，酌情采取行动支持经济。

在美联储非常规降息后，我国央行选择“按兵不动”。3月4日，央行发布公告表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。

中国民生银行首席研究员温彬认为，短期内我国央行暂时不会跟进美联储降息。从过去几年来看，我国的货币政策相对比较独立，是根据我国的经济形势、通胀水平、就业状况等因素而定，美联储无论加息还是减息，我国并没有第一时间进行同步的调整。但确实也要看到在全球重启宽松的背景下，这给下一阶段中国国内稳健货币政策更加灵活适度也提供了空间。

“美联储紧急大幅降息，将扩大国内货币政策灵活调整的空间，上半年政策利率存在小幅下调的可能”，东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，近一段时期以来，我国央行货币政策权衡的一个重要维度是要保持好均衡。

中国银河证券研究院研报指出，目前，疫情防控与稳定经济社会发展的压力已经成为宏观政策逆周期调节的现实动力。未来预计中国央行继续通过调降政策利率引导整体市场利率继续下行，降低企业的融资成本。全球范围内央行的宽松浪潮也为中国央行后续行动打开了空间。近期货币市场利率持续低于公开市场操作利率，为后者继续调降铺平了道路，月内央行继续通过LPR等工具“降息”的可能性客观存在，降准也存在可能性。

针对下一阶段的央行货币政策工具运用，王青判断，市场流动性持续处于较高水平将带动3月份LPR报价利率延续下调5个-10个基点；二季度政策利率体系中的中期借贷便利（MLF）利率有望再度下调10个基点；下半年伴随通胀形势缓和，央行还有可能小幅下调存款基准利率25个基点。这将减轻银行净息差收窄压力，推动存量浮息贷款利率转向LPR定价，进一步降低实体经济融资成本。总体上看，美联储此次大幅下调利率，将为国内降息周期向前推进、适当加大货币政策逆周期调节力度提供更为有利的外部条件。

在温彬看来，当前货币政策重心是降低实体经济融资成本，主要是通过利率市场化方式在进行，LPR新机制在降低融资成本方面发挥了积极作用，但从结构上、从效应上看还是有些钝化，因为MLF利率不可能频繁变动，而且MLF利率变动更多是传递货币政策意图，对于降低银行整体负债成本作用有限。另外银行资金成本由于负债端居高不下，也制约了LPR的下行。因此，降低存款利率非常必要也非常迫切，不能认为降低存款利率就是利率市场化的倒退，反而央行对于存款基准利率的锚定，仍然是货币政策的核心要素和应有之义。