3月PPI年率前瞻：料通缩压力将加大 或回落至-1.1%

中国3月PPI年率将于4月10日公布，前值为-0.4%。Wind数据显示，目前共有16家机构对3月份PPI数据进行了预测，预测平均值为-1.0%，预测最大值为-0.3%，最小值为-1.5%。

中信证券认为，国内工业品库存仍高企，海外疫情爆发需求被动收缩，国际原油价格暴跌传导至化工产业链，工业品价格全面塌陷。高频数据显示，流通领域重要生产资料价格几乎环比均负增长，例如螺纹钢、电解铝、电解铜等工业品库存仍处在相对高位，虽然国内复产复工，但终端需求恢复尚需时日。预计3月通缩压力加大，PPI环比将继续负增长，同比为-1.0%左右。

海通宏观指出，受OPEC+未达成减产协议的影响，3月以来国际油价大幅下跌，国内钢价和煤价均继续下行。考虑到海外疫情扩散对全球经济产生向下压力，预计3月PPI同比将继续回落至-1.1%。

中国人民大学国际货币研究所研究员张瑜预计，3月PPI同比进一步下行至-1.1%。尽管3月复工复产推进，但大宗商品价格继续下行，南华工业品指数月均价环比下跌7.8%（前值-7%），参考PMI前瞻数据，3月主要原材料购进价格45.5%与出厂价格43.8%均较前值回落。

华创固收周冠南团队通过建立多元线性回归模型对PPI进行预测，3月PPI同比预测值为-1.2%至-1.1%左右。

国泰君安表示，3月工业品价格整体回落，叠加国际油价大跌，预计PPI将下行至-1.5%。

光大证券预计，3月PPI同比通缩或加深至-1.5%。复工推进，但复产仍慢，3月黑色金属、有色金属、化工品、焦煤、水泥、玻璃等工业品出厂价均环比负增、同比下滑。沙特和俄罗斯增供带动国际油价大跌，3月WTI油价同比由前月的-8%大幅加深至-48%，带动国内燃油价格下跌。3月PMI原材料购进价格或隐含PPI同比进一步回落。

中金固收指出，由于沙特、俄罗斯增产，全球疫情扩散也导致原油需求锐减，3月国际油价大幅环比下滑42.5%。海外疫情扩散削弱了全球工业品需求，PMI主要原材料购进价格较2月下跌5.9个点至45.5。国内生产逐渐恢复，但需求回升相对较慢，供强需弱也带动工业品价格下跌。3月国内螺纹钢及线材价格跌幅较2月进一步扩大。3月BPI指数环比下跌4.8%，跌幅较2月扩大，预计3月PPI将继续下行，环比增速为-1%，同比增速为-1.5%左右。