铁矿石：需求有所延后 节后大库存风险亟待释放

文：永安期货

铁矿石 成材

供应方面，澳洲之前为了防范飓风带来的风险，进入清港状态，持续3-4天，导致发货量下滑较多，近期逐渐恢复正常。巴西仍然受到极端天气的影响，据媒体1月23日报道，此次米纳斯吉拉斯洲遭遇百年来最强降雨，多人流离失所，因此一定程度上对东南部系统的矿山生产与运输也造成较大影响，使得巴西发货始终处于低位。而非主流发货较为正常，处于一年中的季节性低位。综合来看，铁矿石的供应问题并未得到解决。

此次铁矿石的下跌更多来自于对其需求的担忧。由于各地开工的延迟（至少到2020年2月9日之后），短期内终端需求无法释放，必然会导致成材的大幅累库，且由于物流输运问题，库存压力主要集中在钢厂，因此成材存在较大的下跌风险。而面对该情况，钢厂只能选择主动减产，目前包括山东、安徽、河南等地已有多家钢厂宣布要进行检修，虽然对于废钢的影响会更大，但铁矿石也难以保持独善其身。同时，年前钢厂对于铁矿石的补库力度并不弱，在年后不确定性较大的情况下，必然以消耗厂内库存为主，压制港口的贸易矿，打压投机性需求。

整体来看，短期内无论是下游成材的下跌风险，还是铁矿石本身的贸易情绪都会对其产生较大的压力，但长期来看，需求只是暂时性的延后，而供应问题也依然存在，其自身的基本面并没有出现完全的逆转。

相应的，成材也面临相似的情况，需求有所延后，与铁矿不同的是，其供应压力较大，虽然目前部分长流程钢厂已宣称要减产，短流程产量也会因为复工的延迟而有所受限，但实际执行的力度需要逐步观察，其节后的大库存风险亟待释放。