油粕比低位反转 可以追吗？

从历史情况来看，油粕比强弱转换一般需要满足几个条件：第一，油粕比处于历史低位；第二，压榨处于低水平状态；第三，导致油粕比转化可持续性的X 因素。

油粕比处于低位，为未来的上涨打开了空间，所以一旦有相应的条件，油粕随时可能发生强弱转化。一般情况下，油粕的强弱转化都与压榨水平有关，油粕比处于低位强弱转化往往伴随着低压榨水平，要么是非洲猪瘟影响豆粕胀库，被动停机，导致油脂去库，油粕强弱发生转化；要么是因为缺豆导致油脂去库，在油粕比低位情况下发生强弱转化。当然，这种强弱转化是阶段性还是持续性的，往往需要 X 因素来决定，例如 16 年和 19 年三季度的油粕比走强，都与棕榈的干旱减产带动油脂板块整体走强有关。

02 未来的油粕比怎么看

我个人是一个偏向于注重盈亏比的交易者，相对不太重视胜率。例如，当油粕比在 1.8 的时候，如果让我来做，我只能选择做多油粕比的时机，不会去做空油粕比，因为盈亏比不合适。当然，很多人比较注重胜率，在 1.8 的位置上，他认为做空油粕比的胜率很高，他做空到了 1.7 最终赚钱了，我也是很佩服的。

因为当油粕比处于历史低位 1.8 的时候，我无法确定下面有多大的空间了，无法精确到能跌到 1.7 还是 1.6，相反，我认为油粕比回到 2 以上是相对容易的事情，所以我不太喜欢为了高胜率去追求低盈亏比的交易，除非是 100%的胜率。

当然，每个人都有自己对交易的理解以及自己的交易风格，我尊重和佩服每一个在期货市场中取得成功的人。

按照我个人的风格，我会去做大盈亏比方向的交易。当下的油粕比处于历史低位，做多的盈亏比显然好一些。接下来我们需要思考的是，产业的变化情况是怎样的。显然，接下来就是大量的大豆到港，缺豆的情况将不存在，压榨水平将会得到回升。粕大概率会累库，油脂去库的速度会放缓甚至也会开始累库，当然这只是从供应端角度来看。

需求端也有新的变化，那就是复工和开学给需求端带来一定的支撑。至于油粕比强势走强的 X 因素，目前可能还看不到，所以即使油粕比走强，也不太可能像过去那样大幅上涨，而只可能是油粕比过低之后的阶段性修复行情。

所以，我个人认为大的趋势性行情可能不存在，现阶段只能看区间波动，大的波动区间在 1.8-2 之间，跌到 1.8 附近由于比值过低了，可能存在一定的估值修复行情，除非出现较大的 X 因素，不然比值估计也不太容易大幅突破 2。