蔡鄂生：用市场利率价格代替信用评估本身就有问题

3月30日、31日，第三届中国结构信用与资产证券化全球投资者年会在北京召开。原银监会副主席蔡鄂生发表演讲。

蔡鄂生认为，对中国市场上，用市场利率价格，代替传统的信用评估，这本身就有问题。在中国的信用市场上怎么用这些金融产品，服务好市场。包括普惠金融和互联网金融 那些基础的风控和信息也是最基础的。

现在我们发展阶段，很多现实性的东西，和银行金融风控，是有一个变化和不变之间的矛盾。我们现在有很多前台认为这个企业能贷，但是后台风控就不让。

以下为部分现场速记：

去年中国和全球市场都发生了很多变化。结构性信用可以看的简单一点，首先在资产的匹配上，和期限的结构上，如果把握平衡。

我们现在资产负债表的匹配问题，实际上作为债券来讲，美债为什么能赚下去，主要是因为它的基础好。

从简单的产品角度来看，但是把产品放入到实体当中去，包括金融服务如何对企业推行产品。

我们现在总从简单的角度看，很多事解决不了，我觉得是理念问题。为什么现在市场比较发达的时候，还是出现很多很初级的问题。无论发行多少复杂产品，回头看，民营企业出问题，都在它的资产负债表的结构上。

美国次贷危机开始的产品ABS没有问题， 但是一步步往上加，加的越高，就把信用加掉了。

对中国市场上，各种信用产品，到底怎么用。用市场利率价格，代替传统的信用评估，这本身就有问题。在中国的信用市场上怎么用这些金融产品，服务好市场。包括普惠金融和互联网金融 那些基础的风控和信息也是最基础的。

现在我们发展阶段，很多现实性的东西，和银行金融风控，是有一个变化和不变之间的矛盾。我们现在有很多前台认为这个企业能贷，但是后台风控就不让。

为什么对于估值的东西有这么大的信心，这是一种什么样的生产模式？最后的出路在哪儿？这样的金融服务和传统的行业完全不一样。这些事情是随着大市场的变化而变化，还是坚持自己的想法，这里面的平衡点在哪里？

总书记今年讲，要提高金融服务业的效率，我就想，现在我们市场的金融效率体现在哪里呢？整个的经济发展，最根本的就是生产效率的问题。

这个效率问题就是金融行业的基础，只要是基础概念有，上面的衍生品都由基础做支撑。

我想对于金融市场的发展，不管是直接还是间接金融的发展，都还有一个过程。现在在1资本市场，对于股票市场的分析的基本素材，从宏观的市场思考债券市场的机会。

而实际上企业的基本信息，特别是能从发展效率方面思考市场效率的消息多不多？我觉得不多。

我觉得市场就是有浮躁，短期就是受到了华尔街的影响。放弃了本源的东西。我们不能总是追着华尔街的脚步走，我们向着市场化经济发展的路子是没有问题。我们遇到的问题，我们的结构变化时要有过程的，而不是简单的来看这个问题。我们需要专心解决的是资产证券化。